在長假期過後，讓我們暫且放下地緣緊張局勢，看看一些經濟數據。在五一勞動節假期，中國服務消費創下新高，旅遊人數及消費總額均刷新紀錄。根據文化和旅遊部數據，在5天假期裹全國國內旅遊人次達3.14億，按年增6.4%；國內遊客旅遊總花費達1800億元人民幣，按年增長8%。與疫情前(2019年)相比，旅遊人次升36%，而旅遊總花費則漲23%。
假日期間，商品消費表現理想。商務部指出，主要零售及餐飲企業的銷售額按年多6.3%。消費品以舊換新計劃也取得良好成效。家電(+15.5%)、汽車(+13.7%)及通訊設備(+10.5%)等重點類別的銷售額，增速均優於社會消費品零售總額。當局近期將消費品以舊換新的資金規模擴大810億元人民幣，預計會進一步促進消費增長。
與此同時，放寬簽證政策促進更多入境旅遊。在假日期間，進出內地的人數接近1100萬人次。內地居民出境人數按年增21.2%，外國人入境人數則按年增長43.1%，其中透過過境免簽計劃入境的人數則激增72.7%。
不過，以人均出遊消費計算，國內消費仍較2019年低約10%，但卻較2024年增長1.5%。這反映提振消費者信心仍需要更大支持。財新服務業採購經理指數(PMI)於4月跌至50.7，創下7個月來新低，顯示仍然有必要繼續從多方面加強政策支持以穩定內需。
這些數據顯示，內地消費數據其實不俗。而在中美貿易談判前夕，當局亦下調政策利率，並宣布新一輪支持措施，力扶經濟發展。中國人民銀行、國家金融監管總局及中國證監會負責人於5月7日召開記者會宣布穩定市場措施。人行行長潘功勝在記者會上提出10項支持措施，當中可歸納為三大類：
首先是數量型貨幣寬鬆措施，如在5月15日起全面下調存款準備金率0.5個百分點(不包括已執行5%存準金率的金融機構)；其二是利率下調措施，如自5月8日起將7天期逆回購利率從1.5厘，降至1.4厘；第三是結構性貨幣政策工具，包括將支持設備更新與消費品以舊換新的科技再貸款額度增加3000億元至8000億元人民幣。
國家金融監管總局局長李雲澤宣布8項措施，包括：1.設立融資制度以鞏固房地產發展新模式；2.擴大保險資金長期投資範圍；3.將保險公司股票投資的風險權重下調10%；4.推出支持小微企業及民營企業的融資政策；5.針對外貿向銀行及保險公司提供支持；6.推出併購貸款規則；7.容許所有符合條件的全國性商業銀行設立金融資產投資公司；8.發展科技保險支持創新。
而中國證監會主席吳清則宣布了三方面的舉措：1.支持中央滙金發揮類似「平準基金」的作用；2.提升資本市場服務新質生產力發展，包括進一步深化科創板及創業板改革、修訂上市公司重大資產重組管理辦法，以及發展科技創新債券；3.推動中長期資金投資股市。
總括而言，我們認為三位部長透過新措施，明確表達對實體經濟的堅定支持。首先，人行的新結構性貨幣工具旨在引導資金流向科技創新、擴大養老行業，並支持小型企業。而中證監則重點推動改革，為科技創新及併購重組提供資本支持，同時加強投資者保護以提升市場信心。至於金融監管總局，則聚焦於引導融資支持房地產發展商、進出口企業，並調整監管規則，以促進產業轉型升級。我們預期在內需刺激與供給側改革雙重驅動下，內地下半年經濟修復動能有望增強。
湯繼成
