我們曾預計地緣政治及貿易將成為今年市場的重要議題，目前的情況已證明了這一點。特朗普政府宣布的關稅及國內政策令投資者感到意外，或許會對經濟增長及通脹的假設構成挑戰。
芝加哥期權交易所波幅指數(又稱為恐慌指數)，在3月初時觸及4年高位後已回落至較正常的水平。我們曾在多個波動時期持續投資，並相信亞洲股市將繼續為收益投資者提供良機，因此，並沒有就此波動感到恐懼，維持對今年前景適度看好的看法，並預計亞洲將實現盈利及股息增長。
我們預料地緣政治動盪，以及貿易爭端有可能會在某程度上抑制全球經濟增長，但不會導致增長脫軌。然而，認為個別國家，尤其是中國，在加徵關稅上會較容易受到影響。
值得注意的是，亞洲股票的估值相比美國股票存在明顯折讓，而且在美元疲弱時期往往表現較為出色。從各種跡象亦顯示美元估值可能已見頂。
我們亦留意到市場上有數個尤為吸引的領域：分別是科技、澳洲和新加坡等已發展市場、及我們視之為全球最吸引新興市場的印度。
另外，認為全球投資者目前仍低估了亞洲科技股，尤其是考慮到這些企業對全球供應鏈的重要性。美國「七大科技巨頭」(蘋果、Alphabet、輝達等)依賴亞洲的科技供應商以推動人工智能發展。然而，儘管亞洲科技股的派息率較美國大型股高，但相關企業的估值仍遠低於美國大型股。
我們看好印度、澳洲及新加坡的國內消費趨勢。新加坡總理黃循財近日發表2025年財政預算案，旨在支持經濟增長，紓緩生活成本問題、增加內需，以及投資於未來行業及能源。同時，新加坡政府亦嘗試增加家庭及企業開支。
新加坡不但成為眾多跨國企業設立亞洲區總部的其中一個選項，並滙聚多間成功將收入來源拓展至鄰國的本地企業。新加坡擁有多個優勢，例如貪污情況輕微、良好的流動性、可觀的股息率及吸引的估值，因此深得我們重視。
澳洲央行最近減息0.25厘至4.1厘，為4年以來的首次減息。認為澳洲是亞洲，甚至是全球最吸引的已發展市場。然而，如同亞洲科技企業，澳洲在投資組合中往往未獲充分重視，配置比重亦偏低。投資者有時誤以為澳洲依賴商品出口，但實際上其經濟規模龐大且充滿活力，滙聚多間世界級出口商及具吸引力的內需型企業。
印度第三個財政季度的經濟增長率由上一季的5.6%，上升至6.2%，季度國內生產總值更首次突破1萬億美元，主要由私人消費及政府開支復甦帶動。由於人均國內生產總值較低，印度大有潛力追上其他經濟體的水平，相信印度的長期增長趨勢依然存在。再者，印度人口結構亦利好經濟增長加上美國、歐洲及多國均渴望與印度建立良好關係，所以從地緣政治角度來看，印度處於有利位置。
我們認為中國政治體制與創造理想股東回報存在矛盾，所以沒有投資於中國。如前文所述，地緣政治的影響，再加上當地債務、人口結構及房地產市場亦會為當地經濟帶來更多挑戰。
市場波動時期突顯藉以建立多元化投資組合，以應對各種情況的重要性。這意味着投資組合應同時持有科技股等增長股，以及防守性較強的股票，例如更着重國內市場、與經濟周期相關性較低的股票。部分國防工業公司及貴金屬礦業股亦能提高組合分散投資的優勢。
我們相信，對於目光敏銳的投資者而言，亞洲區的主要市場具備良好流動性及提供吸引股息回報的潛力。無論在全球層面抑或行業層面上，適度分散投資相當重要。將所有資金集中投資美國市場將會構成風險，而這一點可從已今年的市場狀況得到驗證，因此，我們認為同時投資亞洲與美國市場能帶來相輔相成的作用。
Jason Pidcock
