近期美股明顯回調，標普500指數更從歷史高位下跌逾17%，一定程度反映市場正重新評估特朗普政策對經濟增長的影響，令不少資金從美股流出，轉向如內地及本港股市等其他市場。筆者將與大家分享一下對中美兩大經濟體的機會與風險，以及對股市的看法。
首先，經濟數據可分為「軟數據」和「硬數據」。「軟數據」指調查、情緒指標及預測，例如消費者信心及採購經理指數，反映市場預期和情緒。「硬數據」則指可以量度及客觀的指標，例如工業生產和住房數據。在美國方面，目前「軟數據」顯示隨着特朗普推進對等關稅並大幅削減聯邦支出，未來經濟將明顯放緩。「硬數據」則普遍顯示美國經濟正在降溫，但並未至於滯脹甚至經濟衰退。
美股方面，Clearnomics數據顯示標普500指數自1980年以來，經歷了60次10%或以上的調整，上述情況平均回調幅度達14%，而恢復周期通常為4個月。指數平均每年下跌10%或以上的次數為1.2次。儘管過去的表現不能代表未來的表現，但歷史數據顯示，市場通常會在投資者未有預料之時從調整中復甦。即使標普500指數曾經歷各階段性的回調，其長期走勢仍然受到注目。自1957年推出以來，其年化總回報約為10%，因此，回調亦可視為買入機會。
綜合分析後，我們認為美國經濟仍具韌性，衰退風險低，同時潛在的減稅與監管放鬆政策可為美股增添動力。但對科技股看法則相對謹慎，並將持續密切關注相關數據，對美股的短線走勢則相對謹慎，但仍看好美股長期走勢。
內地經濟方面，基本面相對穩健。1月和2月的硬數據顯示，包括工業生產、零售額和固定資產投資，都優於市場預期。同時，我們預計第一季GDP增長率超過5%，符合中央政府2025年全年5%左右的目標。此外，經合組織(OECD)亦將今年內地經濟增長預測由4.7%，上調至4.8%。
至於內地及本港股市方面，以市值計，過半數的MSCI中國指數上市公司已公布 2024年第四季業績，並正迎來3年半以來的首次季度業績超預期，以公司數量和按市值加權計算都有8%的淨超預期。在全球主要市場中，內地上市企業表現算是相當亮眼，以8%的淨超預期比率位居全球第二，僅次於日本的13.7%。而此情況並非只集中在少數大市值公司，反而分布均衡，顯示復甦趨勢健康。雖受潛在美國關稅的影響，但內地財政有充足的政策空間，同時受惠投資者情緒改善，令估值回升，因此現時最看好內地及香港的股票市場。
總結而言，我們相信美股於短期仍會因關稅等措施變得相對波動，寬基指數產品或許更能於上述市況下展現韌性。內地及本港股市方面，認為美國關稅政策可能引致短期股市出現調整，但在內地企業盈利預期不斷上升，以及政府政策力度能維持的背景下，有關調整可視為買入機會。投資者可參考採用槓鈴策略以平衡回報及風險，一方面利用市場調整買入恒生科技指數，另一方面選擇主打高息的股票指數作防守部署。
李佩珊
