自DeepSeek在今年1月20日推出人工智能(AI)語言模型DeepSeek R1以來，港股在AI熱潮帶動下持續上升，顯著跑贏其他股票市場。其中，以科技股為主的恒生科技指數更是名列全球資產表現第一，截至3月7日，其升幅達35.1%(以美元計算)。
首先，我們認為本輪港股由科技股帶動的升幅是合理的，因投資者正重新評估中美在AI技術上的差距，進而引發中資科技股的價值重估。近期，中資科技股表現強勁，主要是由於投資者上調了對港股科技股的估值，認為中美在AI領域的差距正在縮小，而非美國單方面佔優。自2022年11月30日美國科技公司OpenAI發布ChatGPT以來，恒生科技指數的估值(未來12個月市盈率)在大部分時間内，都低於納斯達克100指數。現時，港股科技股估值相對美股科技股估值仍存在明顯折讓，當前估值仍只是美股科技股估值的85.5%。
我們認為，此次由AI技術突破所引發的升市，有機會較2024年1月至5月及9月由寬鬆政策觸發的升浪持續更久。中美之間的AI技術差距持續縮小、加上內地政府近期釋出支持民企的正面訊號，超出市場預期，預計將持續帶動企業及投資者的信心，並推動AI的普及應用，進一步提升企業營運效率及盈利能力，助力中資科技股的估值重估。
另一方面，今年內地經濟增長目標定在約5%左右，與去年相同，而預算赤字率由3%，提高至4%左右，首次達到4%的歷史新高。預算赤字率可作視為內地政府政策的風向指標。提高預算赤字率意味着政府可能會推出更強而有力的財政刺激措施以提振經濟，並同時減輕美國加徵關稅對內地經濟的影響，有望穩定市場信心。
從投資組合的角度而言，由於DeepSeek在人工智能領域的突破，以及內地政府的明確支持，我們繼續看好內地資訊科技和互聯網公司，相信這些公司將可直接受益於內地AI的迅速發展。當前，我們的投資組合偏向成長型投資，如具成長潛力的中資科技股，同時持有優質高股息股票，以對沖關稅不確定性和消費者需求偏軟所帶來的經濟影響和市場波動。這些高股息公司具有穩定的現金流，可為投資組合提供適當的防禦性。
李佩珊
