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2025年2月4日

廖嘉豪 外匯

美元再升空間或有限

關稅事態發展急速變化,但符合之前一直提及,特朗普的關稅措施大多為談判籌碼的預期,美國延遲執行加拿大及墨西哥的關稅正反映上述發展。美元兌加元一度衝高至1.4793,但延遲執行公布後曾迅速跌穿1.44。美元兌加元或在1.42至1.48區間上落,支持或在55天線及今年1月20日低位1.4261至1.4284,阻力則在2月3日高位及心理關口1.4793至1.48水平。

滙市或已大部分反映關稅的影響,美滙指數最高曾升至109.88,非常接近今年高位及心理關口110至110.12的阻力水平。當然關稅發展仍可能充滿變數,但美元價值按美國與其他六大工業國的2年期國債息差計算已被高估,即使特朗普的關稅政策再次進取,或只可推升美滙指數至110.9左右,美滙指數在110以上仍是升勢過度且較大機會不能持續,因此目前沽外幣買入美元不太吸引。加上關稅及貿易爭端不利經濟增長,尤其美國若擴闊關稅戰線,對美國經濟的下行風險應較其他國家單獨應對美國大,同樣不利美元表現。

沽美元買日圓仍較吸引,美元兌日圓昨日曾低見154.02,除昨日提及的日本上市公司派發股息規模連續4年創新高,以及東京核心通脹高企支持央行續收緊貨幣政策外,日本面對的關稅風險或較小。特朗普目前傾向針對個別國家徵收關稅,而美國日本峰會將在2月7日舉行,美國在此前向日本加徵關稅的機會較微。特朗普首屆任期貿易環境惡化,市場擔心增長前景時,日圓當時亦跑贏美元。日股、央行政策以及避險貨幣角色或可支持美元兌日圓繼續走低。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及資產配置主管

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