股市過去一年表現亮麗，但市況向好亦衍生充斥泡沫化的市場情緒，這將繼續成為接下來波動環境的風險。
對於市場廣度，華爾街流傳着這句名言：當士兵與將軍一同站在最前線，市場的表現則最為強勁。有見及此，投資者可能對市值加權指數背後的表現有多強勁提出質疑。截至去年年底，十大成份股佔標普500指數的比重已上升至39%，創下2024年的第二次歷史新高。
回顧2024年全年，標普500指數成份股中，只有19%成份股能夠跑贏指數；如果縮短時間範圍，市場廣度則相對較佳，特別是去年最後4個月期間，有40% 成份股跑贏指數。
大型股較受青睞，並繼續對主動型基金經理構成壓力，這一點特別適用於需要與標普500指數比較表現的基金經理。然而，散戶一般毋須與基準指數進行季度表現比較。「七巨企」、其他巨型股以及類似的股票對標普500指數的整體回報貢獻確實很大，但以股價來說，其表現並非最為突出，而他們佔貢獻比例較高是由市值乘數效應所致。
通訊服務、資訊科技及非必需消費品是表現最佳的三個板塊。然而，金融板塊於去年下半年表現不容忽視，其升幅僅略低於非必需消費品；相反，材料板塊是去年唯一下跌的板塊，突顯商品主題疲弱。
以下有一點可能更加重要：考慮到市場對大選及白宮易主的論述，選舉塵埃落定後曾經出現的明顯泡沫在去年年底突然降溫，只有通訊服務及非必需消費品得以維持強勢。隨着2024年進入尾聲，工業、能源和及材料等具明顯周期性的板塊大幅下滑。雖然投資者嘗試預測某些板塊於大選後有短暫顯著的波動，但過去一個月的市況恰好再次證明準確預測的難度極大。
儘管「三大增長板塊」—科技、通訊服務及非必需消費品，於2024年的表現突出，但期間亦不乏顯著的波動。
我們預期今年的領先地位的變動仍將有劇烈波動，主要受到華府政策不確定性日益增加帶來的宏觀環境影響。
從不同角度來看，2024年再次由大型科技股主導，包括「七巨企」在內的三個板塊表現最佳，十大成份股佔標普500指數的比重幾乎高達40%，而通訊服務及非必需消費品是大選後至去年年底僅有表現良好的板塊。
正如上文指出，我們強調，巨型股從規模來看的主導地位與股價表現並不相符。去年，數以百計的股份跑贏第三大的科技股，亦有112隻股票跑贏標普 500指數市值最大的公司。
如散戶沒有「必要」將投資表現與基準進行比較，便應該謹記上述數據。股票指數成份股的平均股價持續攀升，則代表市場健康穩定。話雖如此，我們依然認為，鑑於2024年投資氣氛一直充斥泡沫，假若市場廣度進一步惡化，出現更大幅度回調的風險將會增加。
嘉信理財高級投資研究専員Kevin Gordon，對此文也有貢獻
Liz Ann Sonders
