2024/25這次的「聖誕老人升浪」，沒有隨着特朗普當選的熱鬧氣氛出現。反之，標指和納指都以接近一個月低位作為年度終結。根據報道，大部分分析都是認為這是年終前，機構投資者平倉獲利的舉動。所以到年頭開局，建倉的買盤應該出現，支持美股上升。觀乎年初至今的5個交易日，雖然四大指數都有升幅，但表現最佳的納指都只是升了0.87%。總體看，指數上上落落，缺乏明顯方向。
前一篇文章分析，通脹跟利率對市場的影響，應該不如一兩年前厲害。而市場的焦點，會集中在特朗普的政策。這個論點，我有一半對，一半錯。對的是市場確實非常留意特朗普的一舉一動，尤其是增加關稅的範圍和力度。錯的是通脹和利率仍然是市場的關注點。但跟早前不同，之前擔心通脹高企的源頭，是經濟增長過熱，消費強勁所引發的。但是現在擔心的通脹引發點，是特朗普的關稅政策。這輪股市缺乏明確方向，都是擔心新任總統的政策會再次刺激通脹。
因此，美國10年期國庫券的孳息率，最新報4.69厘，創近9個月的新高。倘若債息高企，會增加企業(尤其是羅素2000內的本土小型企業)借貸成本，損害企業盈利，這是市場不願意看到的。根據智商所的FedWatch，市場估計聯儲局最快會在5月的會議，才有過半的機率減息。幸好，羅素2000這5天的表現，也不算太差，升0.39%，跑贏包尾的道指。似乎市場已經把關稅會刺激通脹，使利率高企計算(price in)在指數表現中。
另外一個負面的因素，就是市寬問題。標指成份股股價處於50天平均線上的比率，在1月2日跌到18%，創了自2023年10下旬月以來的新低。當時標指正處於一個3個月的下降軌道，而於10月下旬跌破了200天平均線。如今標指市寬情況跟當時相似，但指數只是稍微低於50天線，原因何在？
正如上文提過，今年一個要留意的策略，就是「7 vs 493」。七雄有五雄都「開門紅」，除了特斯拉和蘋果下跌，其他都有升幅，並且跑贏標指。所以雖然市寬非常弱，但大市仍然能靠五雄支撐。
板塊表現方面，跑贏標指的有四個，分別是能源、健康護理、通訊服務和工業。表現最差的，都是對息口敏感的板塊，包括房地產和一般消費品。七雄分布在資訊科技、通訊服務和非一般消費品這三個板塊。現在首兩位表現最佳的板塊，都沒有七雄在內，這可能是一個較正面的因素。表示很多在這兩個板塊的成份股，近期表現都不差。但奈何它們市值遠遠低於七雄，對指數未能帶來很大的貢獻。
從技術面分析，標指正在形成一個下降的「旗型」格局。下方支持位是自去年10月的阻力位，隨後於11月被破變成了支持，約5860點這個水平。上方的阻力大概是6200點。要確認指數重拾上升趨勢，第一是要突破上方阻力；第二是MACD線向上交叉穿越信號線，離開紅區。
梁偉基
