特朗普將於2025年1月底再主白宮，但在正式上任之前，這位自封「關稅俠」(tariff man)的候任美國總統，已經預告將向多個國家徵收關稅，此舉將為投資者帶來危與機。
特朗普早前揚言將會向中國、墨西哥及加拿大等國家徵收關稅，務求在不動搖美元的儲備地位下使美元滙價回落，藉此提升美國競爭力。然而，假設其他條件不變，在浮動滙率的影響下，美國加徵關稅應會帶動美元上升，與2018年至2019年實施關稅政策時的情況相同。
這項政策在當年奏效，主要是由於美元升值可以大致抵銷關稅的升幅，有助控制通脹的影響，亦為美國財政部帶來可觀的收入增長。雖然美國股市當年雖曾短暫下跌，但其後大幅反彈。有鑑於此，特朗普團隊或於今個任期作出更進取的行動，問題在於在現時的經濟環境下會否取得相同效果。
美國可以借助美元的儲備貨幣地位，透過金融交易和貿易對全球經濟發揮重要影響力。美國這個特殊地位具備以下特點：1.在特里芬困境(Triffin Dilemma)下，美國必須維持貿易逆差，才可以向全球供應美元；2.巿場對美元的需求價格敏感度偏低，導致美元估值持續過高；3.美國政府借助「過度特權」而享有較低的借貸利率。
特朗普上任後，最起碼有望減輕及開始扭轉上述首兩個情況，以消除不利美國工業和製造業的因素，而第三個特點應將維持不變。
借鑑特朗普上個任期的第一輪關稅措施，他或會向貿易夥伴提出一連串要求，再透過加徵關稅施壓，迫使對方讓步。若美國以關稅作手段，最終可能出現多邊協調，特別是對中國、日本和歐羅區之間，以削弱美元，可能會促成「廣場協定2.0」。
雖然特朗普政府有望透過上調關稅和削弱美元來實現目標，但當中仍存變數。屆時，美元可能會先持續上升，「美國例外主義」亦會加劇；其後，美元可能會持續走下坡，利好全球貿易、製造業和風險資產表現。不過，當中也有一定風險，例如：如果貿易夥伴不肯讓步，美國將逐步上調關稅迫使對方就範，最終破壞全球貿易，令經濟增長和風險資產出現惡性循環。
李玉麗
