2024年美國大選即將塵埃落定，市場今星期的焦點都集中於大選結果對市場的影響。
在美國大選前不到一周，全國民意調查顯示，兩位候選人的支持度不相伯仲，而選舉結果的關鍵在於搖擺州份，不過，民調顯示兩位候選人在主要搖擺州的支持率，都在誤差範圍內。國際賭盤對特朗普獲勝的機率提高至67%，而共和黨「紅色浪潮」 的可能性為47%。
在投資市場方面，這幾星期一些資產的表現跟特朗普獲勝的可能性密切相關，即所謂 「特朗普交易」，包括受關稅風險影響，以及共和黨主張減企業稅、放寬管制等政策，導致美股跑贏非美股以及美元走強。同時，投資者對通脹升溫及赤字擴大的擔憂，加上近期美國經濟數據比預期强韌，美債息率上升，美國10年期國債孳息率從9月低位3.6厘，回升至4.3厘。
若共和黨橫掃的情景得以實現，這些「特朗普交易」可能會立即有進一步的「膝跳反應」，但我們認為近期市場已大致反映共和黨大勝這一結果。因此，市場焦點可能很快會轉向經濟及企業盈利等基本因素。
若賀錦麗獲勝，這些「特朗普交易」可能會出現相當大的平倉，對非美股亦較為有利，而兩種情況均意味美債息率可能從高位回落、以及美元轉弱。
無論誰得勝，我們仍然維持對美國經濟軟着陸的預測，並且認為聯儲局及其他央行亦會繼續減息。這亦代表金融條件會愈趨寬鬆，市場流動性亦會持續改善，利好風險資產。因此，任何股市調整，特別是選舉結果太接近，某些州份可能需要重新點票等不確定性因素出現，都為投資者提供入市美股的好機會。近期美債息率和美元反彈，也是部署企業債券及非美元貨幣的機遇。
對於亞洲來說，市場現時似乎低估特朗普貿易政策的潛在後果。投資者普遍相信，若特朗普重返白宮，他的關稅提案只是作為談判工具，並非實質會實行。我們則認為，特朗普的關稅政策對全球貿易的影響不容忽視。與2016年相比，現時亞洲股票 (中國除外) 估值較高，而更高的關稅環境將影響亞洲對美國的出口。亞洲出口因而不能避免承受更高的成本，並同時限制全球最大終端市場的需求，從而影響部分較依賴出口的亞洲企業盈利。
譚慧敏
