全球央行在使通脹放緩方面取得了重大進展，雖然通脹問題仍然存在並不容易解決，但現時市場對價格壓力捲土重來的擔憂已經消退。美國聯儲局、歐洲央行和英倫銀行同樣預計至 2026 年通脹率將可達到 2% 的目標。
從聯儲局點陣圖顯示，到 2026 年，政策利率將進一步降至 3厘，即他們估計的中性利率。歐洲央行寬鬆周期的初始階段沒有聯儲局寬鬆周期那麼進取，然而由於歐羅區經濟停滯不前，歐羅走強進一步挑戰已陷入困境的製造業，歐洲央行不太可能保持其漸進式的步伐，可能會在 2024 年第四季轉向接連減息。對於英倫銀行來說，貨幣壓力和財政緊縮可能會導致其在 2025 年加快減息步伐。 環球貨幣寬鬆周期開始同步，這種一致性提高了全球軟着陸的可能性。
強而有力的政策寬鬆措施以往都有助美國市場復甦。從往績來看，聯儲局的減息周期在沒有衰退的情況下，股市表現會相對強勁。雖然估值較高或者限制了股票的上升空間，但我們仍然繼續偏好美國大型科技股，然而在風險承受能力不斷擴大加上盈利增長之下，也為其他估值相對沒有太緊張的企業、板塊及市值規模的公司帶來了機會，這亦證明了美國市場的多元化和韌性。日本的估值在本季出現明顯的調整，隨着公司治理改革的勢頭持續，仍可能會吸引投資者流入，儘管最近在選舉後，在政治上存在了一些不確定性。
另一方面，內地政府宣布了一系列寬鬆措施，如透過降低按揭貸款利率、首置要求等，以支持房地產需求。此外，一項8000 億元人民幣的貸款貨幣政策工具，以向不同市場參與者提供流動性以支持股市，並承諾在需要時加碼。中國人民銀行亦考慮設立穩定基金，這或增加政府對股市的支持。
投資者以謹慎樂觀的態度歡迎這項消息。政策制定者意識到，面對房地產價格下挫和地方政府的債務，需要有意義的財政擴張，而貨幣刺激措施則往往被證實是與財政刺激措施結合使用時，作為有效的方法。最後，假如財政措施的規模相對龐大，加上政策制定者積極且充分地以提振房地產行業為目標，內地經濟的前景可能會改善。這一刺激計劃可能是標誌着內地經濟轉向的關鍵時刻。
相對於歷史，現時固定收益產生的總收益率仍然具有吸引力。 保持相對較長的存續期可作有效的的對沖，以防萬一增長最終令人失望。信用利差仍接近歷史低點。儘管存在估值擔憂，這些水平反映了潛在的信貸基本面仍然處於良好狀態。投資級別和高收益企業的資產負債表都相對健康，槓桿率可控，現金和利息覆蓋率較高。評級上調的速度超過了評級下調的速度，違約率也應保持在較低水平。
黃金在 10 月份創下歷史新高。我們繼看好黃金，認為在現時宏觀環境下，黃金在投資組合當中提供了多元化的好處。它不僅可以在增長放緩以及任何地緣政治事件發生時，起到下行保護的作用，還可以受惠聯儲局減息，而且黃金從根本上受到新興市場的具大需求支持，如印度及中國。
盛萬燁
