全球關注的美國總統大選結果，料下周末前將會揭盅。9月底以來市場熱炒押注特朗普勝出的「特朗普交易」，如美元、能源股及銀行股等。然而，最新民調兩位候選人支持率仍相當接近，最終誰主白宮實在是難以預料。事實上，筆者想提醒投資者，2016年特朗普意外當選總統後，美國能源股板塊連續3年(至2019年環球疫情出現前)每年皆大幅跑輸美國標普500大盤指數，所以市場所謂的特朗普交易，最後可能僅僅是個謎思？
留意下周同期的美國議會選舉結果是否仍然是分歧的國會，未能由一黨同時主導參眾兩院。筆者認為，美國兩黨其一致的目標是期望刺激經濟增長，於此大前提下，任何選舉結果對美元相關資產理應不會是壞消息。為了要出動各種財政刺激以惠民生，所以兩位候選人明顯均不願意將減少財赤作為競選核心議題。其中特朗普主張進一步減稅和增加基礎設施投資。賀錦麗則提出一系列社會福利計劃，包括擴大醫療保險覆蓋範圍、提高最低工資，以及計劃增加小型企業扣稅額等。似乎兩位都將繼續大量支出以刺激經濟，但這也同時將帶來長期的通脹壓力。
筆者目前估計，2025年通脹有可能再度緩慢回升，這代表聯儲局減息進度或受一些影響，但也不代表聯儲要掉頭加息，相信美國經濟軟着陸和減息環境將有利過去兩年盈利表現相當落後的傳統企業，但這不是因為要追求特朗普交易，或是追求賀錦麗交易。
最後，認為由於美國經濟仍然保持較強韌性，加上未來AI科技應用將繼續帶動美國企業投資，以及各行業的生產力，投資者將需要適應美國長期通脹或持續高於聯儲局理想的2%水平。未來建議投資組合要加入更多的抗通脹元素，例如黃金及商品，及一些能派息及具有穩定現金流和增長潛力的傳統股。而美元投資級別債券目前收益率，遠高於美國長期通脹水平，除了能有效地穩定整體投資組合風險，相信收益率處於接近歷史高位的中長年期債券，也能幫助投資者應對長遠通脹。
梁君馡
