自從9月下旬起，內地多個政府機關接連公布措施振興經濟，投資者歡呼之聲不絕於耳，因為當中的籌劃與協調反映了中央的果斷和決心。
中國人民銀行行長潘功勝表示，總額達8000億元人民幣的互換便利及專項再貸款措施，僅為第一期的政策工具，未來可按需要推出等額的第二期、甚至第三期措施。言辭鏗鏘有力，同樣可見背後中央的鼎力支持。
部分論者認為過去一段時間，人行已在調低政策利率及存款準備金率，不少金融機構也已在增持股票，驟眼看人行新公布的措施與之前的變化不大。不過，是次推出的互換便利及專項再貸款措施，是創新的支持股市的工具。
證券、基金、保險公司增持股票後，透過新設的互換便利，可以將之抵押予人行以換取資金，人行變相擴大其資產負債表的規模，一方面作為抵押品的股票成為其資產，另一方面其貸出的資金成為負債。
同理，按照新設的專項再貸款措施，上市公司或主要股東可向銀行貸款以回購股票，銀行繼而可向人行申請再貸款。人行一面收取金融資產作抵押品，一面向銀行發放貸款，其資產負債表的規模也隨之增加。
人行擴大資產負債表規模，是金融的增量，符合中央政治局提出的「增量政策」。根據國家發展和改革委員會的解說，目前外圍環境趨向複雜嚴峻，內地經濟的下行壓力有所增加，增量政策似乎是對此判斷的對策。
金融增量有助提振股市，持有股票的市民或因財富水漲船高而增加消費，形成所謂的財富效應。當下外圍環境不明朗或影響對外貿易表現，作為內部需求主要組成部分的消費加快增長，可促進經濟復甦。
當然，投資是內需的另一個主要組成部分。近年房地產市場調整，拖累內地投資表現，是故新近的刺激經濟措施也包括調低房屋貸款利率，以及使用專項債券所得來購買閑置土地或房屋。
中央的增量政策，涵蓋逆周期調控經濟、促進消費、支援企業等措施。除了人行的金融增量，財政部也增發債券支持經濟。廣義上看，增量政策是要增加經濟的總量。具體而言，增量政策有利提振內需，也與近年內地發展經濟內循環的方針相連貫。
薛俊昇
