隨着美國聯儲局展開新一輪貨幣寬鬆周期，局方對利率走勢的預期將繼續主導美元的整體趨勢。即使美滙指數回吐年初至今的大部分升幅，但未來仍可能偏向下行。我們預計，到今年底或之前，美滙指數將跌破100關鍵水平。
受聯儲局轉趨鴿派所影響，主要貨幣的息差和持倉在過去數月開始利淡美元，而隨着局方啟動寬鬆周期，美元或會在未來數季繼續正常化進程。此外，隨着全球投資者日漸相信美元最好的日子已經過去，對沖美元計價資產的貨幣風險可能會成為下一輪美元走弱的主要因素。總體而言，本行重申美元將進一步走弱的觀點，但同時認為可能出現雙向波動。隨着11月美國大選臨近，投資者憂慮特朗普的政策或會產生通脹效應，繼而有可能促使市場重新調整對利率和美元走勢的預期。
美元兌日圓方面，儘管在今年第三季已經由161急挫至142，但仍有機會進一步下行，惟下行速度會較為緩慢，因大部分投機性日圓利差交易可能已在7月底至8月初平倉。偏向寬鬆的聯儲局和偏向緊縮的日本央行之間的貨幣政策分歧，為我們對未來數季美元兌日圓進一步走弱的觀點帶來支持。本行最新的美元兌日圓預測，在2024年第四季和2025年第三季分別為141和133。
歐羅兌美元和英鎊兌美元在第三季出現強勁反彈，年初至今的表現亦已轉為利好，英鎊是十國集團中表現最佳貨幣。這兩組貨幣滙率走勢出現逆轉，主要受惠於歐盟與美國及英國與美國的利率差距大幅躍升，以及相應的歐羅兌美元和英鎊兌美元持倉。展望未來，聯儲局與歐洲央行或英倫銀行之間的貨幣政策相對差異，將繼續支持我們分別看好歐羅兌美元及英鎊兌美元的觀點。倘若美國就業市場放緩程度較預期嚴重，聯儲局可能會進一步減息。最新的歐羅兌美元及英鎊兌美元預測，在2024年第四季和2025年第三季分別為1.13和1.17、及1.34和1.4。
大部分亞洲貨幣兌美元在第三季強勢上漲，亞洲美滙指數創下2023年第四季以來最大升幅。面對聯儲局的貨幣寬鬆周期，美元的利率優勢逐漸減弱，外國投資者紛紛湧入印尼、馬來西亞和泰國等地區政府債券，從而推高地區貨幣滙率。今年第三季亞洲貨幣兌美元錄得強勁反彈，使部分區內貨幣出現近年來幅度最嚴重的超買情況，因此在第四季，亞洲貨幣兌美元的升勢可能出現整固。市場持續擔憂內地經濟復甦起伏不定，亦可能削弱投資者對亞洲貨幣的追捧。此外，隨着11月美國大選臨近，投資者亦採取觀望態度，若特朗普勝出大選，其潛在關稅政策帶來的風險不容忽視。整體而言，我們最新的預測為大部分亞洲貨幣於今年第四季將接近當前的現資水平，並在明年再度走強。最新的美元兌人民幣及美元兌新加坡幣預測，在今年第四季和明年第三季分別為7.08和6.87，以及1.3和1.27。
李國基
