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2024年5月29日

Patrick Grob 市場分析

【私銀觀】駕馭AI變革與市場波動5竅門

Chat GPT於2022年底面世,空前地激發大眾對人工智能(AI)的熱情,我們推算全球股市價值因而飆升4萬億美元左右,直逼世界第三大經濟體日本的每年產出。鮮少投資者認為這是泡沫,亦沒有人質疑長線持有人工智能相關股份是否明智。從筆者的角度,這種信心是相當合理的,畢竟人工智能技術商業化的速度驚人,亦有加快各行業盈利增長的巨大潛力。

話雖如此,儘管吸納人工智能股票的重要性是不言而喻,但不少人仍未掌握如何最有效地受惠於下一波人工智能的發展。其實,此問題並沒有單一答案能夠套用至所有情形,尤其是不同投資者在人工智能投資過程中可能處於不同階段。因此,我們不但要指導客戶選擇「什麼」投資對象,亦要建議他們「如何」作出投資。若投資者希望駕馭當前人工智能市場及下一階段的發展,以下是5類可取的策略。

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首先是提防市場恐慌。即使是人工智能這類有利的大趨勢,亦有可能出現逆轉,個別公司把握此趨勢的能力亦可能突然改變。我們向不少客戶推介保本策略,能夠控制市況調整而造成的損失,同時有助投資者繼續受惠於股價的進一步上升。再者,此類策略在高息時期(例如當前)的吸引力最大。

亞洲也有「Super 8」

第二是美國並非唯一的選擇。美國頂尖增長型科技企業Magnificent 7廣受全世界的關注,但人工智能的熱潮並不局限於美國。亞洲的「Super 8」(指多間亞洲頂尖科技公司)亦在人工智能市場取得重大突破。這8間亞洲龍頭企業的股價表現不俗,但仍然落後於Magnificent 7,估值亦相對較低。投資Super 8有助達致分散作用而減輕Magnificent 7的影響力,降低投資組合估值過高的風險,同時捕捉此板塊的增長。

利用期權賺收入等時機

第三是趁低吸納。投資者看好人工智能的長遠前景,但對當前估值感到不安,希望待股價回落時入市。不過,由於跌市通常是緊隨負面消息後發生,投資者一般會膽怯而無止境推遲入市。這正是系統性策略的優勢(一般是沽出心儀長線投資的價外認沽期權),讓投資者能夠「一邊賺取收入,一邊等待時機」,設法以低於目前的價位吸納潛在的長遠贏家。

第四是藉着人工智能股份賺取收入。適合這種策略的投資者對人工智能主題充滿信心,但希望減少持有個股時承擔的波幅。投資者可以沽出手上人工智能相關股份的價外認購期權,藉此賺取收入。假如股價下跌或未能升至行使價,投資者便可賺取期權金;若然股價升至行權價以上,投資者亦只是放棄部分獲利而已。

人工智能相關股份的波幅相對較高,變相有可能帶來豐厚的溢價回報。根據我們的研究,對出售期權採用系統性策略,有助改善長線投資組合的風險回報特性。

吼受惠AI革命公司

第五是不要將所有籌碼壓在同一處。人工智能的升幅高度集中,到目此為止,大約75%的升幅來自前十大公司;不過,對人工智能的投資並非必然局限於最大型的企業,投資者亦不妨吸納其他有望受惠於人工智能革命的公司,例如即將由人工智能帶來改革的輔助服務或產業。若投資者希望發掘最著名人工智能企業以外的增長機遇,這不失為合適的策略。

總的來説,人工智能是備受矚目的趨勢,繼續賦予投資者巨大的潛力。憑着審慎的規劃與策略執行,此浪潮有機會成為投資組合增長的強大動力。

Patrick Grob

瑞銀

財富管理全球市場主管

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