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2024年3月16日

楊書健 理財方案

【欲言不止】從企業成本了解發展路徑

服務基金公司,可以接觸到不同投資銀行的報告,所以偶而也會拜讀和自己本業無關的報告,以增長知識。工業和消費品股會有拆箱報告,拆開新產品,細數逐顆零件。例如手機拆開了,當然就是電池、螢幕,還有電路板。電路板上有各項零件,亦可以逐個辨別,由此得出該手機的零件清單,從而就能算出整部手機的零件成本。

例如汽車等工序複雜的產品,每件零件都靠人手或機械臂安裝,零件以外的直接成本亦和零件數目掛鈎。需要六百個工序的汽車,工資成本就自然是三百個工序的兩倍。因此,汽車的總製造成本,亦可以由零部件清單再加上組裝的複雜程度估算。

分析報告透視公司產品細節

投資銀行之外,亦有工程師顧問公司會做類似分析,詳細版本的報告售價甚至會以百萬美元計算。之前疫情之下,海外有顧問公司將分析拍攝成二三十分鐘的影片,亦大受歡迎,成為了學習行業通識的好途徑。顧問公司的報告除了列出不同產品現時的成本結構,亦會推測下一代技術的進程,從而估算各企業將來的成本。企業願意高價購買報告,當然亦希望揣摩同業產品,將技術引進到自己的產品之中。

小處減省或造就盈利佳績

大部分工業產品的售價雖然有品牌和功能等因素,但長遠而言還是巿場主導。因此成本愈低,當下的毛利率就愈高。所以每位管理層都會信誓旦旦說自己着重控制成本,但成效如何,在拆箱報告面前亦無所遁形。例如,汽車靠電線連接各系統,提供訊號及供電,現時主流車款的電線可以長達四公里,重達七八十公斤。願意仔細檢視設計,盡量縮短電線,能省下十公斤銅線,再簡化安裝流程,成本就節省了幾百元。當汽車業的毛利率是單位數字,提升了0.3%的毛利率,盈利也許就會上升半成了。

當然,車廠再縮短不了電線總長,可能是整體設計的問題,也可能是個別零部件的限制。所以當其他廠商突破了設計限制,就更反映了人家的工藝。顧問公司的影片有巿場,就是因為他們以有如體育評論的視⻆,向公眾解釋了沉悶的工業設計難題,再具體地解釋新設計如何突破了瓶頸,因此省下了成本。投資者不一定懂得這些工程學的取捨,但是知道成本結構,亦有助了解企業的發展路徑。

經濟差時成本控制顯優勢

經濟暢旺的時候,水漲船高之下,大家的業績同步上升,控制成本這類默默耕耘效果未必明顯,而且也許拖慢了企業擴張速度,反而不為巿場所喜。但經濟變弱,生意增長步伐驟降,成本優勢就變成了生存空間,讓企業捱到經濟回暖,到時就會在競爭者變少的情況下,生意得以擴張。

企業如是,人生也如是。最近一兩個月中環又來了一波裁員。如此氣氛之下,群組話題也離不開如何渡過。完全按照理財書籍提議,有半年工資應急錢的一群,當然心裏最踏實。不用供樓的,每月生活成本佔工資比重自然較低,也可從容面對。十年前買樓,按揭供款也往往較今天工資低,也比租客要每兩年續約加租輕鬆。以上都靠長期理財,反而不一定與工種和工資掛鈎。

身邊朋友最徬徨的,反而是位專業人士,租住豪宅、子女又入讀國際學校。再加上供車供保險,每月的固定開支超過了月薪八成,基本上連買餸錢都要靠配偶的月薪支付。長期如此生活,亦難望有多少資產,因此自然不能失去工作,今天的心理壓力就最大了。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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楊書健

安泓投資

投資總監

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