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2024年2月1日

盧穗欣 基金

美元料續受壓 亞洲資產顯優勢

美元為全球主要貨幣,其走勢對投資者的部署有莫大關係。美元一直強勢,直至2022年走軟。隨着美國債務愈滾愈大,加上聯儲局減息預期,東亞聯豐預期美元將持續受壓,因此,有利亞洲資產和貨幣前景佔優。

由2014到今年初,美元指數(DXY)上升約27%。疫情期間,美國更實行0%利率以刺激經濟。但同時,導致其後的資產大幅升值,通脹持續升溫,並居高不下。為壓抑消費物價,央行又開始收緊貨幣政策,加息共11次,在對上一次加息後,聯邦基金利率已升至5.25至5.50厘。高息令美元受追捧,單是2022年,美元大幅升值約8%。同時,市場開始擔心高息為經濟帶來的負擔,美元升勢於該年底見頂後逐步回落,至今仍未回到當日高位。隨着通脹和經濟放緩,市場預視貨幣緊縮政策即將結束,美國聯儲局表示今年更可能減息3次。美元受壓的大趨勢應會持續。

亞洲國家或減息振經濟

減息令美元與其他貨幣的利差縮小,美元兌其他貨幣會開始貶值。回顧2020年,美元在美國減息周期下跌10%至20%,相反歐羅、英鎊和澳元等則升值16%至40%。西方國家以外,美國停止加息亦為亞洲國家的貨幣政策帶來利好優勢。亞洲國家央行能夠無需擔心美元升值引致資金外流,集中以當地宏觀條件主導政策方向。某些亞洲國家甚至有條件開始減息刺激經濟,例如印尼、馬來西亞和南韓、泰國等。印尼通脹穩定且對貨幣的擔憂較少,很可能是亞洲最早減息的國家之一。另外,大家關心的人民幣受壓的情況,亦相信可得到紓緩,資金外流情況可出現改善空間。

憂雙赤市場減依賴美元

減息之外,另一個壓抑美元升勢的因素是,美國財政赤字和經常賬赤字不斷擴大。截至去年底,聯邦債務達330萬億美元,未來幾年更可能持續擴大,為美元造成另一種壓力。近幾年,其實不少國家亦察覺到這一點,於市場中漸漸減持美元資產,減低對美元的依賴,以分散風險。

大選年多變留意資金流

美元貶值有利要償還以美元計價債務的國家和企業。當利率掉頭回落時,擁有美元債務的國家和企業所承擔的利息支出便會相應減少,變相鼓勵政府和企業增加借貸發展基建和公司業務等,有助帶動當地經濟,造就亞洲新興市場在弱美元的形勢下的有利發展條件。

支出減少的同時,走強的亞洲貨幣有更佳的吸引力,以較高回報令資本流入當地市場,減輕當地外債負擔。總括以上趨勢,相信今年的資金流向,對亞洲新興市場的股票和債券是有利的。以2017年為例子作參考,當時美元表現是14年以來最差,同年新興市場股市卻大升33%。另外,一些依賴商品出口的國家,也會因美元疲弱而受惠。

但今年是大選年,多國將進行選舉,加上以巴戰爭,不少投資者亦會把資金停泊於主要貨幣以控制風險。這些結構性因素仍會為美元帶來一定支持。但整體來說,我們相信美元的弱勢會持續。

因此,對亞洲有興趣的投資者,不妨多加留意資金流向,把握2024年的亞洲優勢,趁機搭上美元轉勢的順風車。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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