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2023年12月7日

陳正犖 市場分析

捕捉印度機遇

過去一周亞洲股市焦點要數印度,主要指數創新高,年初至今升約15%,有望歷史性首次連升8年,而過去二十年中,印度Nifty 50指數只有3年下跌,累計升幅達到18倍。強勢背後近期接連傳出利好消息,上季經濟增長勝預期,執政黨又在多場地方選舉中取得佳績,政策有望保持穩定。

經濟增長料將持續強勁

截至9月底,印度季度經濟增長達到7.6%,突顯經濟活動依然強勁,是連續第二季GDP增長超過7.5%。農業和服務業增長略為令人失望,不過在製造業和建築業活動推動下,工業增長強勁。上季製造業增長13.9%(第一季為4.7%),建築業則增長13.3%(第一季為7.9%)。印度近年積極推動「印度製造」,吸引外資投資當地,調低新註冊的製造業企業應繳稅率至17%,較泰國及越南等地的稅率還要低。加上地緣政治衝突下,不少企業尋求分散供應鏈風險,對印度增長有利。市場仍然預期,印度明年及後年經濟增長將超過6%,跑贏其他主要新興市場。

印度的結構性增長故事還具備年輕人口優勢。當多個經濟體正忙於應付人口老化問題,印度似乎能夠獨善其身。根據2023年聯合國報告,印度目前是世界上勞動人口最多的經濟體之一。68%人口屬於工作年齡組別,即介乎15至64歲之間;更重要的是,有超過四分一,相當於26%的人口,年齡在10至24歲之間。印度勞動人口的增長速度超過了受養人口的增長速度,隨着愈來愈多的人工作並增加儲蓄,而並非退休及提取儲蓄,有望支持儲蓄潛力增加。

年輕勞動人口提高生產力

大量年輕的勞動人口還可以提高生產力,吸引投資,並確保更持續的長期經濟增長。未來10年,印度勞動人口預計將增加1.01億,約佔全球新增勞動人口總量的23%,可能會在這十年內保持較高的儲蓄和投資比率。

外國投資者開始減持

印度股市的基本因素良好,未來兩年盈利增長預測仍達雙位數,不過投資者亦需要小心,印度股市升勢並非一朝一夕,累積升幅已相當大。Nifty指數12個月預測市盈率18.2倍,低於23倍的高位,但高於17.6倍的長期平均值。市賬率2.8倍,市值與GDP比率約為110%,兩者均高於長期平均數。最近幾個月外國投資者亦開始減持部分印度股票鎖定利潤,目前主要靠國內機構投資者擔當強勁買家。

陳正犖

渣打

香港財富管理高級投資策略師

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