熱門:

2023年10月6日

胡一帆 市場分析

【私銀觀】世界工廠蛻變 區內尋機會

近年來,中國的國內資本支出顯著放緩,這既有周期性原因,也有結構性原因。由於監管收緊和疫情防控限制,民營經濟的信心在過去兩年也受到衝擊。年初至今民營經濟資本支出按年下降0.5%,而社會總體固定資產投資增長3.4%。

當然,經濟中也不乏亮點,包括政府主導的基建投資和高端製造業。對於後者,中國向高附加值產業轉型是主要支持因素,包括產業升級、科技自主創新和綠色轉型等。此外,隨着愈來愈多的支持政策落地,我們也看到許多向好跡象。總體而言,在政策支持下,隨着房地產市場逐漸企穩、基建投資保持穩健、先進製造業有潛在上升空間,預計固定資產投資增速,將在未來幾季溫和回升至4%左右。

更多私人銀行觀點

亞洲經濟活動周期性復甦

亞洲工業產出正在走出低谷,並進入溫和復甦階段。儘管亞洲製造業自2022年第四季以來大幅下滑,但隨着生產者價格指數(PPI)企穩、全球訂單逐步回升,庫存壓力最嚴重的時期可能已經過去。2024年有望呈現崎嶇不平的復甦之路,汽車和電池供應鏈將率先回暖。科技相關行業應該也會改善,因供求關係有望好轉。印度和印尼受到的衝擊最小,再加上國內資本支出和供應鏈轉移趨勢的支持,為兩國股市帶來結構性投資機會。

中國增區內FDI是戰略

在中美關係緊張背景下,中國吸引的外商直接投資(FDI)持續下降,東盟則恰好相反,新加坡和馬來西亞的FDI更是猛增70%至80%,印尼、越南和印度的FDI流入勢頭也十分強勁。尤其是中國對本地區的直接投資急劇增加,目前已直追美國,達到十年前水平約4倍。受惠行業包括消費品、礦業、石油天然氣、房地產等,近年來太陽能面板製造和電動車供應鏈投資也受惠於此。中國對區內的FDI大幅增加或是一種戰略舉措,旨在規避美國和歐洲的關稅和原產地規定要求,這些措施影響了中國的外貿出口。

多項利好因素推動雙印

此外,受惠於供應鏈轉移帶動的貿易和外商直接投資趨勢,印度和印尼在應對貿易下滑方面尤為游刃有餘。科技出口佔比較低,經常賬結構性改善、財政紀律和通脹較低等利好因素,為這兩個市場帶來有力支持。上半年印尼和印度的GDP增長基本未受影響,分別達到5.1%和6.8%,而亞洲其他經濟體則有所放緩。

最近甚至連半導體、新能源生產和倉儲,以及新出行等行業也有顯著發展。印尼利用其在鎳礦藏方面的天然優勢,通過市場急需的電池組件,提高了本國產品的附加值。

印度方面,幫助外國投資者修建生產設施的大型基建集團訂單持續增長,我們認為這應會帶動相關企業實現雙位數營收增長,利潤率也將提升。對於希望全球布局的投資者,我們建議關注自動化和機械人等長期板塊,以及新興市場基礎設施,這些板塊可作為進入印度市場的可行選項。

通脹波動不至影響幣策

亞洲由於核心CPI降至2.4%,整體CPI通脹率維持在2%至3%的低位。隨着第四季厄爾尼諾現象出現,食品價格或將波動,再加上油價上漲,可能給亞洲整體CPI帶來50至100個基點的上行壓力。不過,核心CPI仍可控。我們預計,亞洲各央行不會對大宗商品價格的輕微波動作出反應,在明年美國聯儲局採取行動之前,亞洲央行應該不會改變政策立場。

胡一帆

瑞銀

亞太區投資總監兼宏觀經濟主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads