印度是全球增長最快的經濟體之一，今年吸引了約150億美元的外資流入股市，推動Nifty 50指數從3月份的低位上漲超過15%，並創下歷史新高。
印度私人消費服務出口勁
其主要吸引力是：第一，強勁的本土私人消費和服務業出口。私人消費佔印度GDP的60%，基於人均收入的穩步增加，自2014至2015年以來已翻倍；儘管全球經濟有放緩的風險，但印度消費數據仍保持強韌，例如零售貸款增長、消費者信心和汽車銷售等。此外，印度的服務業出口也支持經濟增長，總額近年持續創出歷史新高水平，主要受惠於印度人力資源的競爭優勢，例如數據分析能力及英語能力，使服務業出口得以蓬勃發展。
經濟結構改革見成效
第二，經濟結構改革和政府穩定帶來經濟成果。在過去十年，印度推行了一系列經濟改革措施，旨在改善營商環境、吸引外國投資和促進整體經濟發展。隨着相關政策多年的持續優化，近年有不少知名企業亦先後表示有意在印度建立工廠，例如富士康、特斯拉和美光等，此或將觸發印度經濟新一輪的資本支出上升周期。
第三，人口紅利。根據聯合國數據，印度具有相對年輕的人口結構，年齡中位數為28.2歲，遠低於中國的39歲。此外，聯合國預測印度的適齡工作人口，在未來十年將以每年0.8%的速度持續增長，支持印度潛在的長期經濟增長。
於印度的投資，集中於增長型機會，尤其是在金融、可選消費品、訊息技術服務、醫療保健和工業等行業。儘管印度估值現處於長期平均以上，但相信仍可持續。
中國料三方面推提振措施
中國方面，受惠於中央政治局會議的內容和措詞都較市場預期更積極的影響下，中港股市稍作反彈，後再回調，現時投資者正等待更多重大政策再作部署。其中會議指出當前經濟運行面臨新的困難和挑戰，並重點提出需着重提振消費、幫助民營企業，以及強化對房地產行業支持的立場。
消費方面，中國當局指出必須增加居民收入，促進汽車、電子產品、家居用品等大宗商品消費。市場預計中央將推出更多支持消費的政策，以推動消費復甦。民營企業方面，會議指出要優化營商環境，提振民營經濟信心的目標，提升穩就業地位，市場解讀為中央可能放寬對科技行業的監管，以此推動經濟增長及改善失業率。房地產方面，會議未有提及「房住不炒」，市場憧憬各地將會陸續鬆綁限購政策，以此提振房地產市場。
中央政治局會議傳遞出積極的經濟訊號，市場對進一步的經濟刺激措施和政策調整保持觀望態度。策略上，於中國股市維持槓鈴策略，分別側重於消費和互聯網公司，以及能夠應對市場波動的防禦性高收益國企股。
總體而言，我們認為現時的印度是一個增長型股市，正如中國股市十多年前一樣，雖然估值長期處於較高水平，投資者仍願意付出溢價投資。至於中國，雖然經濟較前放緩，但亦不代表沒有投資機會，部分行業仍然會受惠於國策及行業機遇，投資組合適合增長與收益型股票並存。
薛永輝
