早前個別美國地區銀行倒閉，引發投資者憂慮危機將蔓延至其他市場。雖然這次銀行業動盪是由資產負債錯配所致，而非不良貸款和不良信貸審批所引發，與2008年的環球金融危機截然不同，但其潛在影響仍不容忽視。我認為，投資者應密切關注事件對美國商業房地產市場、科技行業和私人市場的潛在影響。
密切關注商業房產市場
矽谷銀行和Signature Bank的倒閉，引發投資者對商業房地產市場的擔憂。摩根士丹利預計，2023年和2024年將有9000億美元的商業房地產貸款到期，將需在利率攀升、價格下降，以及需求疲弱的環境下轉按。
鑑於美國小型銀行和地區銀行在該領域的重要性，它們較大型銀行更令人憂慮。商業房地產貸款活動已經明顯減少，這或將影響企業信貸供應，尤其是商業房地產行業的公司。
科技行業或將迎來變革
銀行業的動盪或將為科技行業帶來變革。初創公司資金供應或會減少，導致更多公司倒閉或出售業務。另外亦可能影響投資初創公司的風險投資公司，令其投資組合蒙受損失。
但另一方面，過去個別科技初創公司不惜代價，以謀求增長的做法或將改變。他們未來將更加重視盈利。
私募市場未見明顯風險
現有資訊未反映私募信貸或私募股權市場存在明顯風險，相關基金的投資者投入長期資本，令其免受今次危機影響。然而，鑑於其規模和增勢，監管機構或會擔憂潛在風險，並將密切關注相關行業。
私募信貸或私募股權基金的風險主要集中於估值、再融資風險以及成本。若私募市場交易影響投資的賬面價值，或再融資成本增加，料會降低回報預期，而非有損回報。鑑於現金充沛，料亦不會影響其投資交易的能力，因現金充足的投資者往往能獲得更優的交易條款。但投資交易的重點或會轉變，未來或更加關注槓桿較低或通過股權融資的項目。
私募信貸往往涉及槓桿率更高的公司，因此或會面臨更高的違約風險。但隨着銀行不傾向為公司或私募股權基金提供貸款，亦可能帶來投資機遇。
當前銀行體系較前穩健
我們認為，當前銀行體系比2008年更穩健。個別倒閉的美國銀行，尤其是兩家規模較小的銀行，過度集中於高風險和單一客戶群體，快速增長存款，認為低息環境將持續而延長貸款。正是風險管理失誤引發了這場危機。然而，整個金融體系存在制衡措施。例如，銀行業現在資本和流動性要求更高，並接受監管機構的壓力測試。總資產超過500億美元的銀行控股公司，需要提交「生前遺囑」（living will），允許聯邦政府接管並在必要時有序處置。
雖然早前危機令人憂慮環球金融危機會否重臨，但投資者應該辨別當前事件與過去信貸危機的區別。切勿過於悲觀或樂觀，而應密切留意近期銀行業動盪帶來的風險和機遇。
作者為普徠仕環球股票投資組合專家Rahul Ghosh
