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2014年1月18日

曾慶璘 理財方案

曾慶璘: 中港主動型基金料續跑贏A股ETF

本港投資者喜愛投資大中華市場,特別是中國大陸經濟開放後,經濟增長迅速,然而由於市場限制,看好中國市場的本港投資者,投資A股的渠道並不多。一般來說,A股市場只供中國居民投資,而以外幣計價的B股流通性嚴重不足,因此近年投資者最常投資的便是A股ETF(交易所買賣基金)。ETF是被動型指數追蹤基金,分為實物及合成兩類,現時在港上市,可供投資者自由買賣的A股ETF,追蹤的指數包括滬深300指數、富時中國A50指數,以及MSCI中國指數等。

魏先生的投資組合內持有不少A股ETF,但數年內回報不太理想,雖然他仍然看好A股市場,認為內地不少企業具升值空間,但對A股表現長期不理想感到難以理解。

A股踏入2014年後走勢未如理想,其中一個原因是市場似乎對A股IPO重啟的憂慮較大。暫停逾一年的新股重新開閘,市場擔心因新股活動,更多資金會從二級市場流走,影響A股走勢。新一批上市新股數目龐大,有市場統計指,一周或凍資600至1000億元人民幣資金,對市場流動性帶來負面影響。另一方面,新一批新股發行仍存在高定價、高市盈率及高集資額的「三高」問題,雖然中證監期後出招整頓「三高」問題,但在監管不完善下,股民對A股信心不足,亦抑壓了A股的升勢。

除了A股升幅有限令A股ETF表現不理想外,去年追蹤恒指的盈富基金(2800)亦只有3%回報,表現令人失望。原因是去年恒指升幅僅為2.6%,加上股息回報亦只有6%,而上證綜指更錄得跌幅6.7%。不過,另一方面,去年一眾中國股票基金則錄得不俗表現,平均回報達9.91%,部分回報更達20%以上,不比歐美日股票基金失色。

去年主動管理型基金能夠跑贏ETF,主要是因為去年大市雖在波幅上落,但不同行業包括科技股、環保股、濠賭股及醫療股等輪流炒上,令基金經理有不少「食糊」機會。雖然A股及港股的估值仍然吸引,但受外圍特別是美國退市,以及中國經濟改革進程的不確定性影響,今年中港股市亦可能重覆去年的走勢,預計主動管理型基金會繼續跑出。事實上,過去數年ETF大行其道,主要是因其管理費較低,同時可享指數上升的資本升值,但在大市牛皮時,往績較佳的主動管理型基金往往可跑贏大市。

曾慶璘

AMTD尚乘

主席

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