市況突然,迫使投資者及聯儲局再次重新評估形勢。一開始,聯儲局主席鮑威爾於3月初暗示,可能需要將短期利率提高至高於早前預期的水平,藉此對抗通脹,令投資者感到恐慌;但幾天之內,多間銀行倒閉,市場大為震撼,導致市場揣測聯儲局可能會暫停或放慢加息步伐,以確保金融體系穩定。
如此的拉鋸狀況,已經在經濟及市場層面持續數月。美國2月非農新增職位有31.1萬個,而此前1月份則新增50.4萬個。招聘市場活躍,反映今年可能有更大幅度及/或更頻密的加息;另一方面,勞動力參與率及失業率上升,有意見認為聯儲局需要採取較溫和的緊縮策略。
勞工市場數據好壞參半
2月份平均時薪增幅放緩,亦反映勞動力市場正在減弱。然而,整體工資增長下降,主要是高薪職位減少所致。對於非管理級勞工的工資,按3個月年率化計算,增長率在略低於5%的水平企穩,原因是該類別的招聘需求仍然殷切。
美國勞工統計局最近的職位空缺及勞動力流動調查,亦帶來好壞參半的訊號。1月份勞動力需求有所減少,但未有如離職率般突破近期低位。辭職率下降代表員工不太放心為尋找新工作而離職。儘管下行趨勢顯示,勞工信心正在下滑,但相對於歷史數據,當前水平仍然偏高。
同時,一般投資者的情緒已經降溫,這向來被視為一個逆向指標。
儲局下一步行動未明朗
市場下調對聯邦基金利率的走勢預期,很大程度上是聯儲局及其他機構迅速行動,以保障存款人免受近期銀行倒閉潮影響,並解決金融體系潛在風險。雖然聯儲局仍然憂慮通脹,但局方承諾維護金融體系穩定,因此有可能會暫停或至少減慢加息速度,直到局勢穩定下來。加息周期甚至有可能已經結束,但這取決於通脹走勢。
中國增長稍慢有利投資者
中國在3月初的兩會上,訂下今年的國內生產總值(GDP)增長目標為5%「左右」,低於大多數經濟學者預期的5.5%。雖然全球大宗商品價格相應下跌,但門檻變低則更易達成經濟增長目標,而且實際經濟增長亦可能超越目標。
如果經濟增長接近5%的目標,中國復甦稍慢對投資者也可能並非完全是壞事。經濟增長輕微可能會限制中國14億消費人口對全球通脹的影響力,代表全球對貨幣緊縮政策的需要有所減少,對於受到進一步加息前景起伏而重挫的股價,這不失為一個喘息空間。
以多元及再平衡應對波動
近日市場波動,突顯投資者在面對難以忽視的重大新聞及市場雜音時,堅持長遠計劃有多重要。值得緊記的是,市場波動然後收復失地是常態,監察長遠目標的進展而非着眼於短期表現,能讓投資者在情感上更容易駕馭市況起伏。
實行多元化投資及定期再平衡的策略亦非常重要。多元化投資代表投資組合擁有適當配置(以目標、投資時間表及風險承受能力為基礎),同時納入美國及美國以外的國際股票、債券及現金;再平衡則指定期出售價值已經上升,其比重變得偏高的持倉,並套現,再吸納比重偏低的持倉。
定期再平衡組合(例如每年一次)有助保持投資組合與原有目標及風險承受能力一致,或會令投資者更有條件應對市場轉勢。
嘉信理財董事總經理兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop、嘉信理財金融研究中心董事總經理兼首席固定收益策略師Kathy Jones,及嘉信理財高級投資研究専員Kevin Gordon,對此文也有貢獻。