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2023年2月28日

吳家俐 基金

市場情緒復甦 收益投資駕馭變數

不經不覺,2023年2月已近尾聲,相信大家都有同感,認為投資市場今年的開局不錯。隨着中國當局在去年底宣布全面重啟經濟活動、美國通脹有降溫跡象,加上外界預期美國聯儲局將會放慢加息步伐,促使市場情緒產生微妙變化。

部分投資者正在考慮調高投資組合的風險比重,期望能夠受惠於市場情緒復甦。然而,市場前景仍然充滿變數,投資者需要格外留神。尤其是美國在過去一段時間進取地收緊貨幣政策,增加了當地經濟的下行風險,而中國迅速調整新冠疫情措施的過程亦可能要面臨一些挑戰。面對這些因素,經濟不確定性亦會隨之而來,導致市場波動。

持收益資產降低組合波幅

就這些考慮,投資者可能正尋求能夠把握機遇而不會顯著增加風險的投資方法。收益投資是其中一種選擇,讓投資者可捕捉廣泛市場的上升空間,同時透過債券及派息股等收益資產所產生的現金流來降低波幅。

事實上,筆者認為派息股的功能,並不局限於分散收益來源。與更廣泛的指數和增長股相比,派息股過往的波動性亦較低。MSCI世界高息股指數的年化波幅,無論在3年、5年及10年間,均低於MSCI世界增長股指數。

派息股低波幅亦帶來收益

基於這低波幅特徵,加上其股息顯著高於增長股,解釋了派息股何以在過去兩年做出優異成績。鑑於經濟前景仍未明朗,派息股在投資組合中仍能發揮重要作用。

除此之外,債券一向被視為收益組合的基礎。債市在過去一年經歷價格重估之後,美國國庫券的收益率已顯著反彈,帶動各種固定收益範疇的收益率升至近十年高位。值得留意的是,較高的起始收益率往往伴隨着較高的遠期總回報,在投資組合中發揮關鍵作用。與此同時,債券亦有助對沖經濟衰退風險的理想工具。

隨着收益率顯著回升,債券投資目前已變得吸引,而派息股、房地產投資信託基金(REIT)及備兌認購期權票據所產生的收益,亦有助分散收益來源。

靈活分散積極策略應對波動

在瞬息萬變的市場環境中,收益投資除可捕捉投資機遇外,當中多元化的收益資產所提供的穩定現金流,更能管理波幅。縱使2022年的挑戰重重,但是市場如今已漸見曙光,筆者認為收益投資策略有助投資者以更持久、更長效的視角,重新審視市場機遇。

當然,地緣政局、通脹,以至是利率走向均存在不確定性,市場前景仍受諸多不明朗因素困擾,但是投資者如能以靈活策略,部署於不同行業、地域及資產類別,便有助駕馭這些因素帶來的市場波幅。

吳家俐

摩根資產管理香港行政總裁

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