較早前日本央行議息未有改變政策之後，日圓明顯回調，隨着日圓倉位調整似乎已大致完成，美元兌日圓持穩於略低於130水平。日本國債收益率與市場對收益率定價之間的差距，顯示日本國債市場功能失調似乎持續存在，所以日本央行新行長4月份上任之後，可能會廢除收益率曲線控制（YCC），儘管最早要到2024年才退出負利率政策。
如果日本央行在2023年上半年較後時間廢除YCC，但同時繼續強化其鴿派訊息，那麼日圓進一步的升勢則可能會受到限制。此外，日本隔夜利率掉期（OIS）反映市場繼續定價負利率政策最早於2023年4月結束，並預測現金利率在年底前為+0.2厘。這似乎過了頭，可能會限制目前日圓的任何策略性升勢。
因此，需要聯儲局轉向減息，才能將美元兌日圓大幅推低至125.00水平下方。這在2023年下半年看起來是可行的，當聯儲局決定轉向減息時，不排除會跌至110至115水平。但上半年是另一回事，123至125水平可能為美元兌日圓提供堅實支持，但升勢則可能受制於132至134，鑑於能源價格下跌導致日本貿易條件改善，美元兌日圓或難以重返2022年高點。
廖嘉豪
