隨着市場普遍認為通脹應該見頂，債息回落，美股年初至今表現不俗！與債息走向相關性最低的道指微升了1.7%，標指則升了4.6%，而受惠債息下跌的納指勁升8.1%！正值業績公布期，市場焦點回到公司去年第四季度的成績表。
標指或2年來首次盈利減
根據FactSet的統計，截至1月20日止，標普500成份公司有11%已經公布業績。當中有67%的每股盈利增長能超過分析員預期。同樣地，64%的成份公司在收入增長方面也超越預期。但從實質盈利增長看，去年第四季度的情況就強差人意。已經公布業績公司的綜合盈利倒退4.6%。這比起去年12月底的預測倒退2.8%為差。如果整個標指的盈利最終也是倒退4.6%，會是自2020年第三季度第一次出現按年倒退。
幸好從技術層面分析，標指的情況也不是太悲觀。自1月13日，標指一連3天嘗試突破200天平均線，和從去年初高位引伸下來，約在4000點這個下降軌道的重要阻力位，可惜無功而返。但最近3日不但成功突破200天線，也同時微微突破了下降軌道。要確定美股能擺脫熊市，第一個指標就是，標指能持續站穩於這下降軌道之上，並突破去年12月13日4100點那３個月高位。
技術層面看不是太悲觀
要評估大市是否擺脫下跌趨勢，也要看成份股中有多少股票同時轉勢。如果只是由市值大的成份股如蘋果、谷歌等帶領，未必代表大市同時參與。第二個可以參考的指標就是，股票現價能處於200天和50天平均線上的比例。【圖】的左方就顯示標指成份股中，股價收高於200天平均線上的比例。200天線是反映股價長線的趨勢，如果股價能站在其上，代表長線勢頭有所改善。好消息是最近兩個交易日，標指這個比例創了一年新高，有64%的成份股的股價都收於200天線之上。
至於50天平均線，就是反映中線的勢頭。【圖】的右方顯示標指成份股收於50天線上的比例。現在有68%的股票能收於50天線上，參與率比起年底超過90%尚有一個距離。要確認美股後向轉好，這兩個數字都要繼續上升。
債息支持區在3.3至3.4厘
第三個指標，就是美國10年期國債孳息率的走勢。債息從去年3月初0.17厘的低位上升，至10月24日的4.2厘高位，標指同期跌了超過20%。而去年10月債息回落，標指就從低位升了14%，這個反向關係相當明顯。從技術面看，3.3厘和3.4厘是一個重要的支持區。首先，債息於去年12月嘗試突破3.4厘以下但失敗。本月18日和19日也重試但未能成功，所以3.4厘是一個支持位。而200天平均線就是在3.3厘，也成為支持。現在債息徘徊在3.4和3.5厘附近，要給股票市場注入動力，就要跌破這個支持區。
梁偉基
