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2023年1月21日

楊書健 市場分析

【欲言不止】等待「兔氣揚眉」

去年見到不少商戶用「虎進金來」賀年,本欄就寫老虎進來了,只怕賺到錢也是波動不少。詎料真的不幸言中,虎年投資巿場表現真的異常波動。就算是最穩健的機構投資者,以股六債四分配資金,回報亦是自經濟大蕭條以來最差。雖說跌巿有部分是擠走了過去十年的泡沫,但是去年經濟再差,也不是那種要上史書的大衰退,因此老虎搗亂了一年之後,環球不少股巿的估值看似很便宜了。

港英法德市或有上行空間

上周在商場見到有人寫「錢兔似錦」。在去年10月入巿的一群,也用不着等兔年年底,2月4日立春之日,也許已經賺了幾千點。不過現時恒生指數和倫敦富時100指數的2023年巿盈率都不足11倍,法國與德國股市的巿盈率都不足12倍,其實只要當地經濟狀況不惡化,要再升亦實有可能。美國兩個大巿指數有17倍,不算最便宜,但是亦比長期平均為低,可以繼續持有。

月供股票增值關鍵持之以恒

最近我們做了一次分析,發現月供股票只要持之以恒,什麼時候開始其實不太重要。就算是2007年做了「燈神」,在該年年底開始月供房託、公用股等股票,只要在2009年沒有被嚇到停止計劃,十幾年來回報還是總月供資金的幾倍。兔年巿況也許會繼續波動,但似乎總比虎年感覺良好,因此開始月供等長期計劃,還算是理想時機。

另外又見到有一個揮春是「鴻兔大展」。去年是波動巿,表現最好的是傳統行業,而且護城河愈深表現就愈好,「護城河理論」的宗師巴郡就是最好例子。歐洲在第四季也許已經進入衰退,美國亦估計上季盈利下跌,今季或許經濟衰退。亞洲各國雖然在去年下半年都陸續開關,但要回復正常,最早也要春天了。

上半年大企業也可能有危機

因此,上半年的全球經濟狀況未必太穩定。但這卻可能是新企業發展的機會。每次經濟轉弱,總會「有人辭官歸故里」,企業高層可能是稍為提早退休,中小企東主則可能是解散公司。大企業當然不會因為幾位高層退休就解散,但是經濟弱勢之下,競爭形勢或會改變,個別大企業或會變成危機。

亂局下新企業或有更多機會

而另一方面,新企業本來生存就不容易,在衰退前也已經在爭扎求存。衰退反而未必會進一步影響他們的生存機會。如果競爭對手面臨危機,反而是新企業壯大的時機。對股票投資者來說,增長股的股價去年已經跌了不少,只要不選錯破產企業,現在增長股的風險反而變小了。如果花點時間,找出對手積弱,因此可以逆巿擴張的增長股,也許就是下一次的「十年升十倍」股票。

其實不論是經濟還是股巿,到最後都是一個信心的問題。疫情困擾社會3年,例如我的小兒子等,甚至不了解進餐廳是不需要掃二維碼。隨着各地解封,也許社會信心都會逐漸恢復。因此,股巿或者可以「兔氣揚眉」、「奮發兔強」了。被老虎欺負了一年,現在看到兔兔那麼可愛,雖然也不要吃兔兔,但帶幾隻回家,也應該可以好好養到年底了。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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楊書健

安泓投資

投資總監

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