由於美國11月份CPI數據不及預期，聯儲局在本月召開的聯邦公開市場委員會會議上，決定下調加息幅度至50點子，上調聯邦基金利率目標區間至4.25至4.5厘，符合預期。儘管聯儲局的政策及經濟前景略有變化，但主席鮑威爾（Jerome Powell）仍重申鷹派立場。
聯邦公開市場委員會亦將2023年底聯邦基金目標利率的預測中值，從9月份的4.625厘上調至5.125厘，相當於2023年還會加息75點子。值得注意的是，聯儲局點陣圖內的中位數顯示，於2023年至2025年，聯邦基金利率下調淨值將為200點子。
明年或從收縮進復甦階段
近期CPI數據走弱及聯儲局放緩加息步伐，證實了我們對前景的預測。我們預計，隨着全球經濟周期從收縮階段進入復甦階段，明年將至關重要。這在很大程度上取決於聯儲局於2023年中的某個時間點，按下加息的「暫停鍵」。
關鍵問題仍在於，美國經濟會否在收縮階段陷入衰退，以及核心通脹會否繼續下降至聯儲局的目標範圍。這一點仍未明朗。 令人意外的是，即使大幅加息，美國經濟依然強勁。目前，美國經濟似乎對加息環境不太敏感。勞動力及房地產市場維持強勁。隨着金融環境有所改善，實質工資增長及抵押貸款申請再次轉向正面。
我認為，目前的強勁經濟是一把「雙刃劍」，聯儲局可能會收緊貨幣政策，或許在下一次於明年2月份召開的聯邦公開市場委員會會議上，再加息50點子。
內地穩增長面臨嚴峻挑戰
中國方面，其11月份經濟數據整體而言不及市場預期。儘管政府已放寬疫情限制，但新冠肺炎疫情引發的影響仍令增長受壓。受供應鏈中斷影響，工業生產按年增長下滑至2.2%（10月份為5.0%）。零售銷售額按年下降5.9%（10月份為-0.5%）。服務業首當其衝，餐飲業緊隨其後。31個主要城市的失業率從10月份的6.0%升至6.7%。
隨着國家退出「動態清零」機制，中國經濟正面臨與其他主要經濟體在重新開放初期面臨的相同問題。未來數月，新增感染病例、住院人數及死亡病例或呈現大幅增長。這將主要取決於地方政府推行放寬政策的速度。
有可能再減息寬房市政策
同時，全球需求疲弱，未來數月國家政策制定者的穩增長目標或面臨嚴峻挑戰。我預期中國將進一步放寬貨幣政策，有可能再度減息並放寬房地產市場政策。
儘管國家重新開放可能帶來阻礙，但我認為市場參與人士可理解部分短期的經濟不利因素，並且有理由擁抱重新開放。中國消費者周期股（包括副消費品及消費必需品）有望成為最大受惠者。
趙耀庭
