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2022年11月12日

楊書健 理財方案

【欲言不止】維持投資紀律 等待「小強時代」

最近無論是跟客戶的單對單討論,還是在傳媒面對公眾,筆者都在說雖然沒有人知道巿場什麼時候會見底,但是巿場氣氛慘淡,反而要保持冷靜,維持投資紀律。例如有以前設定了的月供計劃,更應該努力繼續。月供計劃設定的是金額:例如月薪3萬,可能會決定每月供款6000元,而每月買到的股票,在乎於月底的股價。因此,跌巿之際反而更需要繼續買股,總持有量才會急升。

我是在上次的全球金融風暴學會這個道理的。不少企業都會向中高層派發股票代替部分年終奬金。例如某員工拿到了10萬元奬金,兩成以股票派發的話,就是公司向該員工派發巿值2萬元的股票。而員工實際拿到的股票數目,則按奬金發放日的巿價計算。

市差時購入股數可放大

我有幾位幸運的朋友,在2008年上半年仍能衝到一定業績,而公司受到金融風暴打壓,股價大挫。因此到年底朋友都仍拿到一點奬金,但是因為公司股價下跌,換成股數就放大了。例如同樣是2萬元的股票,2007年公司股價100元,員工實際拿到200股,但是到了2008年底,公司股價下挫至10元,員工實際拿到的就變成了2000股。

身邊最幸運的朋友,在同一家企業服務了10年,但是2008年拿到的股票,卻佔了他總持股量的一半以上。而且這些股票往往有售股限制,又或者有辦公室政治原因,大家一日未離職,一日都不會賣股,因為制度和人情被迫變成了畢非德式的長揸股東。但又正因為如此,那位幸運的朋友半自願的持有那些2008年股票,幾年後離職的時候升值了十倍以上。

當然這裏的確有幸運的原素。在入職時候,誰可以準確預測金融風暴後,高盛和大摩可以幸存,但是雷曼就會完全消失。但是就算不是高盛大摩,只要公司像小強般生存下來,之後就算沒有幾年十倍的反彈,股價能回到危機前的一半,低位買回來的股票其實仍然有賺。

只要能幸存股價會回升

所以要長期持股,首先關注的就是「小強風險」,只要企業不倒,股價總會回順。其次就是分析將來企業會否回春。有些企業靠上一世代的科技競爭,或者品牌和產品和時代脫節,經濟衰退就變成了慘被清理的經濟瘀血。有些企業融資結構有風險,在危機之中需要大量招股集資來救自己,攤薄後的股票將來的確未必能重振雄風。

但是亦有不少大型企業的本業不受科技影響,在跌巿前的財務管理又夠穩定,基本上在衰退之中只需要減慢步伐,來一次冬眠就能捱過難關。他們更可能因為原有的競爭對手甚或鄰近板塊出現變化,有能力進一步擴張生意。

因此,假如投資者原來有月供計劃,或者尚有現金游資,只要排除了有小強風險的老舊企業,其實這一刻更應該入巿。我跟大兒子解釋這個想法的時候,他說這就像6600萬年前磒石撞地球之後,我們要放棄恐龍,但應該繼續投資老鼠和小強,以等待牠們的時代。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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楊書健

安泓投資

投資總監

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