上周筆者在本欄表示，預期美國聯儲局將堅持緊縮政策以壓低通脹，即使有機會令經濟受到影響亦在所不惜。事實上，聯儲局最近一次的會議紀錄亦顯示，委員們在加息路徑上似乎寧願｢矯枉過正｣，也不願｢力有不逮｣；加上核心通脹刷新了40年來新高，亦進一步支持上述觀點。因此，筆者相信短線任何股市的反彈都傾向屬於暫時性，或所謂的｢熊市反彈｣；不過，隨着加息預期今年帶動債券收益率飆升，現時可能是增持信貸質素較佳的債券，或部署多元入息資產策略的機會。
美股業績成短線焦點
上周展開的美股業績期，或是有機會幫助美股短線氣氛的催化劑，例如個別美國銀行股周一公布的盈利高於預期後，都支持了美股主要指數表現。然而，標普500指數成份企業2022年第三季的盈利預期共識，自今年7月初的11%以上水平一直下降，現時已降至按年增長4.1%，亦是今年以來的最低增長預測。通脹持續高企，原材料成本和薪資水平上升更突顯了相關情況，並且直接影響企業經營成本；與此同時，聯儲局積極加息亦可能遏制另一邊的需求面。後市除非通脹壓力有紓緩，否則相關的宏觀環境相信將會比企業基本面更能主導市場氣氛。
能源板塊或會有驚喜
以板塊計，美股11大板塊中只有4個板塊預計能夠實現盈利正增長，當中能源板塊盈利預計將以121%的按年增長跑出。現時，能源板塊仍是筆者在美國、歐洲和中國股市都偏好的股票板塊。
另一方面，通訊服務板塊預計會遭遇最大的盈利倒退，而跌幅可能高達16%。事實上，筆者近日亦下調了對該板塊的看法至較不偏好，主因板塊估值偏高，因而可能較易受利率上升所衝擊。
至於金融股方面，雖然率先公布業績的個別銀行盈利理想，但該板塊的整體盈利預計將按年下跌10%，主要因經濟放緩令貸款業務的壓力有所上升。
收益上升已現吸引力
美國債息今年以來反覆向上，10年期國債收益率近日更一度觸及4厘左右高位。值得留意的是，儘管該收益率可能會短暫升穿4厘，並且技術上可能會測試4.14厘和4.34厘的更高位置，但歷史經驗反映隨着衰退預期上升，收益率有機會因而呈現回落，如此的相反走向可能會限制收益率繼續大幅攀升。
因此，筆者相信收益率現時已回升至具吸引力的水平，甚至短期內收益率的任何進一步上升都有望是增持收益資產的機會。現時筆者較偏好對信貸質素較佳的債券作部署，當中包括成熟市場的投資級別企業債，以及亞洲美元債。
林嘉文
