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2022年9月15日

林嘉文 市場分析

中港股臨風險 看好英股機遇

上周美股顯著回升,結束早前連跌3周的頹勢,納指全周更升逾4%。然而,本周美國公布的8月通脹數據高於預期,打破了市場對美國通脹已經見頂的憧憬,拖累美股周二收市大跌。隨着美國通脹未見回落,未來一段時間美國聯儲局難免繼續加息,對美股料會是一項逆風因素。當然,美股波動上升會為全球股市投資氣氛帶來影響,不過筆者相信現時在全球股市之中,仍有個別地方展現投資價值,而近日美股以外的個別主要股市發展亦值得跟進。

中港短線3風險因素

上周五港股獲買盤於低位跟進,不過短線氣氛或會受聯儲局加息預期上升所影響。後市港股能否再度反彈要視乎個別事件發展,包括:(1)美國存託憑證退市風波—雖然針對在美上市中國公司的審查取得進展,但美國證券交易委員會上周卻警告,如果同意牽頭中概股企業審計工作的美國會計師事務所,未能全面獲取各種訊息,可能會違反美國的相關規定;(2)政策刺激—上周較早時人行宣布調降外滙存款準備金率,但此舉對扭轉人民幣弱勢幫助暫時不大;(3)政策限制—中國在下月中共二十大結束前,或不鼓勵異地流動或聚會以控制疫情,但這亦可能延遲經濟復甦。

留意下月二十大訊息

不過,筆者對中港股市中長線前景仍保持正面,特別是因為除了上述的短期事件以外,筆者相信內地在二十大之後將集中精力重振經濟。至於中美政策兩極化,即中國政策傾向支持性,而美國推緊縮政策,仍是有利中國風險資產的主要因素,現時中國股票估值亦較全球股票吸引。相比之下,筆者較偏好在岸股票多於離岸股票,主因前者一般而言受到地緣政局衝擊的程度相對較低。

英鎊偏軟有助盈利

成熟市場方面,雖然筆者對美股看法較為中性,但並不代表成熟市場中缺乏股票投資機遇。事實上,筆者相信英國股票現時有其投資價值。新首相卓慧思上任後紓緩英國的政治不確定性,而英國股票中三大舊經濟板塊,即金融、能源和材料,亦有望受惠通脹高企和收益率上升的背景,英國股票中這些板塊累計權重更高達近40%。另外,MSCI英國股票未來12個月前瞻市盈率為9.1倍,接近20年來的低位,同時較全球股票有着約36%的折讓。至於股息收益率方面,英國股票12個月股息收益率為4.5%,遠高於MSCI世界所有國家股票指數2.4%的股息收益率。

儘管如此,近期的英鎊弱勢或會令個別投資者對英國風險資產有所卻步,但投資者若仔細留意,不難發現較大型的英國企業其實更傾向依賴海外的盈利收入,其中一個佐證是英國富時100指數中的成份企業,整體有70%的盈利來自海外。因此,筆者認為,英鎊兌外幣走弱反而有望利好英國股票;特別是若當地通脹繼續高企和經濟前景疲弱下,筆者預計英鎊有機會繼續走弱,關鍵阻力位留意1.1970美元水平。

林嘉文

渣打

香港財富管理高級投資策略師

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