美國聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole的鷹派言論，令市場對9月加息0.75厘的預期升溫，聯邦基金利率年底的目標，亦由原先估計的3.5厘，升至3.75厘，明年減息的預期亦大幅下降。伴隨中美歐三大經濟體系都出現經濟下滑跡象，市場不確定性升溫，建議在投資部署方面持較審慎態度。
由供應轉為需求推動通脹
過去市場普遍認為，受俄烏戰爭影響，能源供應緊絀，通脹是由供應端推動，故近日油價回落，通脹將會放緩。不過，美國政府在聯儲局加息期間的財政政策支持力度仍龐大，令通脹推動力逐步由供應端轉為需求端，故此聯儲局可以透過收緊貨幣政策，壓抑通脹上揚。
俄羅斯當局表示，除非西方停止制裁，否則不會透過北溪一號對歐洲供應天然氣。歐洲在能源供應不穩的情況下，陷入能源危機，經濟已明顯放緩，市場普遍預期歐洲將於年底前步入衰退。
Jackson Hole會議舉行前夕，大家均預期美國經濟能夠出現軟着陸，經濟衰退的可能性較低。結果，鮑威爾的言論較大家估計鷹派，令市場對美國明年步入衰退的憂慮上升，但只要通脹放慢，聯儲局明年便會有減息空間，變相為經濟出現衰退的可能提供緩衝。
二十大前市場靜觀其變
除歐美有經濟衰退危機，中國在「三條紅線」、清零防控及監管憂慮三大因素夾擊下，亦出現人為的經濟衰退。隨着中共二十大會議臨近，市場相信，會議前夕不會有任何防疫措施的放鬆，會議後中共會有新領導班子，未來政策走向會趨於明朗化，故目前市場處於靜觀其變階段，等待國家主席習近平在二十大會議落實連任後，市場才會有較明確的方向。
現時市場對於誰人擔任習近平副手仍在討論中，也不知誰人會取代國務院副總理劉鶴的位置，與美國打交道，這些不確定性都令施政的推行受阻，亦可能是過去數月各項刺激經濟政策成效不大的主要原因。
與此同時，美國中期選舉即將舉行，若選舉結果能鞏固美國總統拜登的實力，美國對中國的敵意或會有所紓緩，有助改善市場氣氛。
留意大科企盈利有驚喜
中港股市近日在低位徘徊，但無論是恒指或紅籌股，再跌的空間均有限，可是目前沒有一個明確的誘因需要入市買貨。而更重要的是，大市前景可見度低，故大家都不介意錯失首5%升幅，冀見到有明確的升勢才追入，惟恐過早入市被套牢。
投資部署方面，環球經濟放緩，疫情反覆，科網監管是三大風險。不過，近日圍繞科網監管的負面消息明顯減少，監管政策開始明朗化，而且大部分大型科網企業的業績亦不俗，這主要與成本控制得宜有關，令科網股毛利率有改善，故盈利有驚喜，投資者可留意。
再生能源行業估值雖然不便宜，但在經濟放慢預期下，仍享有溢價，同時息口上升亦利好保險股及銀行股。消費股方面，則可關注啤酒股及波鞋股。
中國與美國早前雖然就中概股審計監管達成合作協議，部分中概股轉用美國會計師事務所，期望可符合美國上市要求，但兩國最終如何落實審計行動仍未清晰，變相增添市場波動性，因此建議投資者在策略上持審慎態度，不宜過於進取。
陳致洲
