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2022年9月14日

宏觀分析

威靈頓投資管理:加息環境下 美增長前景仍見強韌

今年環球市場面對地緣政局緊張、加息及通脹等因素,市況加劇波動;但儘管如此,美國經濟增長環境仍見穩健。如何把握箇中機遇,爭取回報?

在不可預測和瞬息萬變的環境中,採取主動管理(active management)策略有助投資組合緩衝下行風險,同時可捕捉大市上升機遇,而具備三大優質增長特質的企業,亦可望成為長線贏家。

經濟高位增長 美股依然看俏

投資者普遍由今年初的樂觀情緒,轉而著眼於經濟放緩和投資風險問題。然而,若參照過往經驗,美國股市前景也許依然不俗。

威靈頓投資管理(Wellington Management)優質增長股票平台投資組合經理John Boselli表示:「美國經濟相對靠穩,能源較為安穩,私人和風險資本市場運作良好,而且科技先進及人口結構較佳,使其經濟可望保持高位增長。」

他指出: 「LPL研究及彭博於今年3月發表的數據顯示,在過去40年中,首輪加息都會導致標準普爾500指數在短期內出現負回報,惟其後一年內反彈至正數區域。」因此,儘管聯儲局近月大幅加息,威靈頓投資仍看好美國股市前景。

更重要的是,美股相對其他市場股票而言不算昂貴。與其他市場相比,美國企業自由現金流處於高位,並注重創造股東價值,傾向把這些現金在扣除營運成本後回饋股東。然而,美國投資領域的企業數量龐大,要物色潛力股殊不簡單。威靈頓投資認為,要發掘長線贏家有三大關鍵:一)企業基本因素強健;二)行業符合未來趨勢;三)優質及可持續的商業模式。

美國經濟為本土企業注入動力

自2008年環球金融危機後,美國經濟復甦的步伐明顯較快,而企業基本因素持續改善,亦推動股價上揚。美國股市過去十年的年化回報便跑贏環球其他主要股市*,反映經濟層面的活力或為企業的財務實力帶來支持。

威靈頓投資的投資產品及基金策略投資總監Philip Brooks指出:「過去幾個月,美國增長步伐較慢,並有所波動。但最近通脹的跡象,為整體美國經濟帶來了一些喘息空間,並創造基礎讓經濟可持續增長。」

定義未來世界的數個行業

很多塑造大眾個人和專業生活的行業,最初都來自美國,而在今天也不例外:橫跨幾乎所有行業的高速數碼轉型,正是由美國的高研發開支所促成的。

例如,世界經濟合作及發展組織指出,企業研發開支佔美國GDP由2010年的2.7%升至2020年的3.5%,屬有記錄以來的最高水平。雖然不少國家也有類似開支,但美國企業大力投資研發已有數十年之久,現時正收穫其經年累月努力的成果。

受惠於此,不少行業前景看俏。Boselli說:「未來的贏家可能包括由創新和專利造就競爭優勢的製藥公司、協助加快和改進決策的數據分析和資訊服務供應商,以及受益於群眾愈加偏好網上活動的社交媒體和娛樂公司。」

未來十年,威靈頓投資預期美國將由三大趨勢主導。其一,依賴電子商貿:雖然實體商店已在疫後重開,但未來數年大部分人口仍會維持網上活動。其二,數碼付款方式大行其道:網上購物盛行,數碼付款亦更為方便,兩者結合之下將導致民眾減少使用現金;不論本地或國際的美國付款企業以至其他多元化金融公司以創意及靈活取勝,可從傳統銀行手中搶佔市場份額,而投資經理、經紀商、金融科技公司和金融數據公司也可望受惠。其三,在家工作措施仍存,幫助傳統實體業務推行數碼化的服務供應商因而受惠,其中包括資訊科技和數碼營銷公司。

聚焦優質和可持續發展的業務

對於任何投資組合而言,質素方面的議題皆不容忽視,在現今的波動市況則尤甚。Brooks指出,選擇優質股票或有助減低下行風險。

威靈頓投資認為,優質企業通常都具有以下特徵,即使在市場受壓的時期亦仍見吸引:其資產負債狀況較為健康;一般會繼續透過派發股息或回購股份,向股東回饋資本;具備可持續發展特質,開支主要用於業務營運,而非把自由現金流用於石油、天然氣和礦業等開採型行業。

採取主動管理 緩和下行風險

威靈頓投資認為,透過主動管理,資產管理公司可於波動市況中專注發掘於具備合適優質增長特質的企業,捕捉長線資本回報,同時緩衝下行風險。

Boselli表示: 「威靈頓投資擁有龐大而周密的投資基建及專才,使其能夠聚焦於至為關鍵的企業資訊,以此鑑辨最具潛力跑贏大市的股票。」

 

(資料由客戶提供)

威靈頓投資於1996年在新加坡開設首家亞洲辦事處,自此積極擴展亞太區內業務,現已進駐上海、香港、新加坡、東京及悉尼。目前,該行亞洲客戶包括退休基金、主權財富基金、捐助與慈善基金、保險公司、基金營辦商、家族辦公室、個人投資者及其顧問,今年更在港推出四項基金 ,分別著重派息、分散投資及資本增長機會,正式進軍本港零售基金市場。

該行基金系列豐富多元,涵蓋多個市場和資產類別,並透過自營研究、集思廣益的協作文化以至環球規模的壓力測試,為每個投資方案奠下堅實基礎,在股票、固定收益及多元資產的管理資產總值分別達6,150億、5,080億和2,180億美元(截至2022年3月31日)。

在未有威靈頓投資管理事先書面批准的情況下,概不可複製或轉載本刊全部或任何部分內容。本文件僅供市場推廣之用。本文件所載資料不應被視為投資建議,亦非買賣任何股份之推介。所載見解反映作者於撰文時的觀點,可予更改而不作另行通知。其他團隊可能觀點各異,或會作出不同的投資決策。本刊所載第三方數據被視為可靠,惟概不保證其準確性。前瞻性陳述不應被視為對未來事件的保證或預測。若相關資訊有所變更,威靈頓投資概不承擔責任更新本刊任何資訊。由威靈頓管理香港有限公司刊發。投資涉及風險。過去業績並不代表將來表現。本文件未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。

*資料來源:FactSet,MSCI,標準普爾。以美元總回報總額計算,2012年6月30日至2022年6月30日數據。所使用指數:美國股市 = 標準普爾500指數;環球其他主要股市 = 各MSCI指數(亞太(除日本)、東協、中國、歐洲、印度、日本、南韓、台灣)及滬深300指數。

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