以美股而言，9月從來不是好月份。根據歷史數據，自1928年開始，無論是標指或是道指，9月份的平均表現是跌1%，也是一年中最差的月份。當然，這只是一個歷史平均數據作參考。但美股現時的情況，無論是技術面或基本面，都不無令人擔心的地方。
標指倘失3900風險大
先談技術面，上文提到，4200點是標指的一個牛熊角力位。正如文中分析，市場是傾向避險，所以資金流進了防守性板塊。言猶在耳，標指於8月26日出現了一支大陰燭，強力跌破4200點這牛熊分界線。從那天開始的短短7個交易日，標指大跌了7%。10年期國庫券孳息率同時創出2個月新高，達3.3厘，拖累納指大跌了8.6%。四大指數紛紛失守20天和50天平均線，標指在6月尾和7月初曾經兩度嘗試向上突破3900點這水平【圖】，而終於在7月19日成功。所以標指如果能守住現在3900點這水平，才有望站穩。如果失守，下一個支持位可能是6月17日的低位。以標指來說，就是3636點的水平，即還有約7%的下行風險。
聯儲局官員齊齊放鷹
基本面方面，通脹與利率這對「難兄難弟」，仍是市場的主要關注點。8月26日聯儲局主席鮑威爾一反於7月加息後的鴿派口風，在Jackson Hole發表了非常鷹派的聲明，表示即使會令經濟增長放緩，和失業率上升，仍要壓低通脹。聲明一出，股市應聲大跌。其實，其他地區的儲局局長，早在8月份內的發言，已經變得很鷹。例如聖路易斯總裁James Bullard說，他偏好一個「前重」（front-loading）的策略，即是在壓抑通脹初期的加息力度要大，高息的時間要長。三藩市總裁Mary Daly則說，現在加息的進度，距離完成「還差一大截」！連前任紐約總裁Bill Dudley也在彭博發文，說市場如果預測加息的力度只是中等，是一種「妄想」（wishful thinking）。
7月的通脹數字有所緩和，聯儲局參考的PCE price index，7月份按月升幅只有0.1%，比預期的0.3%低。而按年增幅也只是4.6%，比預期的4.7%略低。話雖如此，觀乎鮑主席和各地區總裁的取態，9月加息75點子的機率不會低。根據最新利率期貨的數據，9月21日加息75點子的機率，從一個月前的68%，升至78%。加息力度沒有減輕，當然對股市繼續產生壓力。
標指次季盈利實際倒退
公司業績方面，截止9月2日，標普500成份股幾乎全部都公布了第二季度業績。綜合的盈利增長為6.3%。雖然是有增長，但增幅是2020年第四季度以來最低。而且如果扣除貢獻最大的能源板塊（盈利增長達2.93倍），標普500成份公司的盈利實際倒退4%。分析員預期第三季度的總體盈利增長為3.8%，但同樣預期能源板塊仍是表現最好的板塊，增長率是1.20倍。如果剔除能源，總體盈利表現也不見亮麗。
綜合以上各方面的分析，美股在9月份仍然勢危。
梁偉基
