作者：芝商所亞太區農産品執行董事Nelson Low
• 棕櫚油和豆油早被人們用於烹飪，但目前也越來越多地用作生物燃料，對它們的需求也因而激增
• 烏克蘭减少葵花籽油出口，進一步推高了對其他種類食用油的需求
受強勁需求推動，食用油價格在今年創新高。食用油被用作生物燃料使用後，其在農産品組合中的重要性日益增加。
棕櫚油是産量最大的食用油，其次爲豆油，而油菜籽油和葵花籽油所佔市場份額較小。棕櫚油的生産高度集中，全球85%的供應量來自印度尼西亞和馬來西亞。另一方面，用於提取豆油的大豆主要在北美洲和南美洲種植。
需求增長，供應受限
雖然食用油早已被用於烹飪，並作爲成分添加到各種食品配方中，但最近食用油需求之所以激增，背後的原因在於食用油正越來越多地用作生物燃料。隨著世界各國政府相繼出台有關規定，要求燃料中有一定比例必須來自可再生能源（例如加利福尼亞州的《低碳燃料標準》），對生物燃料的需求急劇增加。鑒於能源格局規模巨大，且諸多國家設定了淨零碳排放目標，今後幾年這一領域的需求可能迎來顯著增長。事實上，預計食用油市場在目前至2029年期間將以7.6%的複合增長率增長。
過去，供應大致能滿足需求。大豆與玉米相互爭奪農業用地。因此，當高需求導致大豆價格上漲時，農民以往會從玉米種植轉向大豆種植，滿足對大豆的高需求，使價格穩定下來。
但是當棕櫚油和豆油越來越多地用作生物燃料，兩種油的需求不斷增加時，供應卻未能跟上需求的增長步伐。用於提取棕櫚油的棕櫚樹生長需時，用於大豆生産的農業用地也沒有顯著增加。供需之間的落差導致價格上漲。同時，由於食用油被用作生物燃料，能源價格急劇上漲進一步向食用油施加上行壓力。
在短期內，俄烏戰爭進一步推動食用油價格上漲。全球近80%的葵花籽油出口均來自俄羅斯和烏克蘭，但由於對俄羅斯的制裁以及烏克蘭港口關閉，令出口受挫。食用油往往可以互相替代，因此葵花籽油的主要消費國已轉用棕櫚油和豆油，導致棕櫚油和豆油需求進一步激增。與此同時，馬來西亞新冠疫情導致的勞動力匱乏對生産活動造成影響，並引發了更嚴重的價格壓力。
出口禁令頒布後棕櫚油價格飈升
棕櫚油價格自2020年5月以來在強勁的上升軌道運行，並在今年早些時候飈升至創紀錄的高位。除上述因素外，世界最大棕櫚油生産國印度尼西亞的政治走向也推動價格飈升。2月，印度尼西亞政府實施《國內市場義務》，根據此規章，生産商必須將20%的出貨量留給當地買家。隨後，印尼政府又於4月末頒布出口禁令。雖然禁令在三周後被取消，但由於印度尼西亞供應量佔全球的60%，這給市場帶來了很大的不確定性。供應中斷推動棕櫚油價格創下新高。
生物燃料需求分割豆油份額
豆油價格也於今年早些時候創下新高。由於加利福尼亞州出台生物燃料規定以及大豆生長季節惡劣天氣導致恐慌，價格在2021年初開始急劇上漲。大豆既可生産豆油，亦可生産豆粕，這兩種産品的價格與大豆價格互相影響。這兩者當中，豆粕的價格通常更高，但對生物燃料的需求增加也推高了豆油的價格，因而今年早些時候，豆油價格曾一度超過豆粕。
與此同時，俄烏衝突導致小麥價格高企，進而推動玉米價格上漲。因此，部分農民選擇繼續種植玉米，而不是轉而種植大豆，這表明豆油供應將依舊緊俏，價格將依舊居高不下。
管理價格風險
近期價格上漲導致豆油和棕櫚油之間的價差大幅波動。豆油和棕櫚油通常可以互換使用，因而被認爲是「替代品」。即便如此，在過去，豆油的價格也通常較棕櫚油高出100-150美元/公噸。豆油價格急劇上漲導致這一價差在2021年飈升至500美元/公噸。7月份價差爲300美元，是長期趨勢的兩倍多。
持續的俄烏衝突和日益增長的食用油需求，可能在未來幾個月對豆油和棕櫚油價格繼續施加上行壓力。在動蕩的農産品環境中，這些市場將是有待觀察的重要市場。
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