聯儲局7月份的會議紀錄並無新意，只重覆了7月27日加息0.75厘後在聲明中的說明，即聯儲局有朝一日將會降低加息幅度，但仍然未排除短期內加息0.75厘的可能性。
從美國7月份加息至今，美股三大指數都回升。道指上升7%，標普500升9.2%；納斯特指數升幅更高達12%，技術性脫離熊市區域。同期，美國10年期國債孳息率從2.8厘上升至2.92厘，10年期通脹掛鈎國債孳息率則持平於0.42厘。10年期債息曾經因為美國公布第二季GDP為-0.9%而下跌至2.6厘，但在8月初美國公布7月新增職位高達52.8萬個後急速反彈。美滙指數於7月消費物價指數公布當天曾下試105水平，及後於德國、英國及中國分別展現出較弱經濟數據後，反彈至107水平。
新法案令加息期延長
8月17日阿特蘭大聯儲銀行的美國第三季GDP增長預期為1.8%，如果結合上半年實際GDP的數據，年初至今美國GDP的增長仍為-0.73%。原則上，這個負增長數據應該可以令聯儲局收歛一下鷹派態度，可惜上周美國通過了一個規模達到4330億美元，名不符實的《降低通脹法案》，其短期效應有加大通脹而無減低通脹的作用，令美國聯儲局頗難於年底結束加息周期。
可幸聯儲局基於不欲太過壓抑股市及房市，在縮表方面並不盡力，於6月及7月份只合共減少持債規模415億美元，為上限950億美元的43.6%，形成足夠流動性支持股市反彈。不過，美國房市的冷卻因房按債息大升已提早出現，以建築製造業對美國GDP貢獻達15%衡量，美國今年內增長可能在1%以下。
美今年增長或不足1%
去年標普500的每股盈利（EPS）為208.5美元，今年縱使可以將高成本轉嫁給消費者，估計盈利增長最好亦只會有歷史平均的8%，以現時標普500指數4283點計算，其預期市盈率已從低位的15.8倍，反彈至18.5倍，在加息未完及經濟增長低於趨勢的情況下，美股實仍屬「雞肋」。筆者於美國長息升到3.25厘至3.5厘時，曾建議多配置長期美債，現在可以買入3至5年期美元企業債。
港股在美國7月加息後一路走弱，恒指至今下跌4.3%，國企指數則下跌5.3%，與美股走勢背馳；大股東減持、中國經濟數據偏弱、香港利率終於跟上美國、內房斷供危機、中港疫情反覆這幾個負面因素，蓋過中國政策的利好。中國過去兩年都持續進行去槓桿化，因此不會像美國一般的豪賭，投資中港股市自然傾向尋找價值。
投資中港股傾向尋價值
兩周前與大家分享過，《區域全面經濟夥伴協定》（RCEP）在亞洲貿易區域化所起的正面作用，若應用於選股方面，最直接是中銀香港（02388），因為香港分行是負責所有東南亞業務的總部。此外，當香港銀行面臨增加最優惠利率而要提升存款利率之際，中銀香港在大行中的負面影響最少，因為其活期存款相對按揭貸款比例只是1.4倍，估計只會低位淨息差0.1%，但銀團貸款的息差擴闊卻遠比此多。
上周恒指公司公布季檢結果，中國神華（01088）、周大福（01929）、翰森製藥（03692）及百度（09888）獲納入恒指成份股，成份股數目將由69隻增加至73隻，將於今年9月5日（星期一）起生效。
此四股中，筆者比較喜愛百度。百度在無人駕駛技術方面暫時無人能及，旗下「蘿蔔快跑」已獲重慶永川及武漢兩地營運資格，公司亦已完成3200萬公里測試，並獲近4000項相關專利，亞波羅RT6款Robotaxi已有100萬部訂單。此外，百度在AI雲的增長為45%，是行業平均的兩倍，發展潛力頗大。對沖基金橋水上季沽清阿里巴巴（09988）、京東（09618），嗶哩嗶哩（09626）、網易（09999）及滴滴出行，卻留下百度並繼第一季增持50%後再增持1.5%，可作參考。
王良享
