如年初所說，2022年美國市場的焦點只有兩個，就是通脹和息口。過了近8個月，這兩個焦點仍然未變。剛公布了7月份的消費物價指數（CPI），按月為零增長，比起分析員預期的0.2%低。按年的增幅為8.5%，亦比預期的8.7%低。至於扣除食品和能源的核心CPI，7月份按月和按年增幅都比預期低，分別為0.3%和5.9%。
通脹有跡象減慢，代表聯儲局有機會減慢加息步伐。根據利率期貨的數據，在CPI公布前一天，預期聯儲局在9月21日議息會加息75點子的機率是68%。但在CPI公布後，機率降低到42.5%。股市當日立即應聲飆升。對息口最敏感的納指跑贏其他指數，升近2.9%。標指緊隨其後，升2.1%，指數創出3個月的高位。
板塊短線表現轉趨risk-on
板塊的短線表現也轉趨risk-on。過去20個交易日，表現最好的板塊分別是非一般消費品，升17%；第二是資訊科技，升15%；而第三也同時是最後一個能夠跑贏標指的板塊，就是工業，升14%。相反，防守型板塊表現落後。最差的是一般消費品，升3%；然後是健康護理，升4%。
這是否反映美股已經脫離熊市？我們可以從幾方面分析一下。首先，上期文章提到的「孳息曲線倒掛」現象仍然存在。現時美國2年期國庫債券的孳息率是3.2厘，比10年期的2.8厘高，反映市場仍然對經濟前景不樂觀，寧願買入息率較低的長債，而避開因經濟衰退引發減息的風險。
本季盈利預測較上季低
從企業盈利狀況分析，截止8月5日，近九成標普500成份股已經公布了第二季度業績。成份股的盈利增長為6.7%，是2020年第四季度以來最低的一季。如果扣除了表現最好的能源板塊（盈利增長達300%），總體盈利按年倒退6.7%。根據FactSet的統計，第三季度標普500成份股的總體盈利增長是5.8%，比第二季度還低。所以從這兩個基本面看，很難這麼快定論美股已經脫離熊市。
從技術面分析，四大指數確實從7月中開始作出了有力的反彈，全部都能一口氣收服20天和50天平均線。雖然如此，它們現在還受制於200天平均線。而11個板塊中，只有4個板塊，包括能源、公用事業、非一般消費品和健康護理，能保持在200天平均線之上。除了能源，這3個板塊都是防守型，反映資金的風險胃納仍然偏低。
標指4330左右是突破點
綜觀而言，美國股市在短中期表現雖然不俗，而標指也在8月10日突破了4177點這個6月份的高位兼阻力位【圖】，但要從技術面確認擺脫下降趨勢，指數就要能突破從年初歷史高位引伸的阻力線，而這個在4330點左右的突破點，剛好是200天線的水平。如果想把握短線上升趨勢的朋友，可以考慮以此作為上望空間。
梁偉基
