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2022年8月12日

梁偉基 市場分析

【美股】短線強勁 後市未穩

如年初所說,2022年美國市場的焦點只有兩個,就是通脹和息口。過了近8個月,這兩個焦點仍然未變。剛公布了7月份的消費物價指數(CPI),按月為零增長,比起分析員預期的0.2%低。按年的增幅為8.5%,亦比預期的8.7%低。至於扣除食品和能源的核心CPI,7月份按月和按年增幅都比預期低,分別為0.3%和5.9%。

通脹有跡象減慢,代表聯儲局有機會減慢加息步伐。根據利率期貨的數據,在CPI公布前一天,預期聯儲局在9月21日議息會加息75點子的機率是68%。但在CPI公布後,機率降低到42.5%。股市當日立即應聲飆升。對息口最敏感的納指跑贏其他指數,升近2.9%。標指緊隨其後,升2.1%,指數創出3個月的高位。

板塊短線表現轉趨risk-on

板塊的短線表現也轉趨risk-on。過去20個交易日,表現最好的板塊分別是非一般消費品,升17%;第二是資訊科技,升15%;而第三也同時是最後一個能夠跑贏標指的板塊,就是工業,升14%。相反,防守型板塊表現落後。最差的是一般消費品,升3%;然後是健康護理,升4%。

這是否反映美股已經脫離熊市?我們可以從幾方面分析一下。首先,上期文章提到的「孳息曲線倒掛」現象仍然存在。現時美國2年期國庫債券的孳息率是3.2厘,比10年期的2.8厘高,反映市場仍然對經濟前景不樂觀,寧願買入息率較低的長債,而避開因經濟衰退引發減息的風險。

本季盈利預測較上季低

從企業盈利狀況分析,截止8月5日,近九成標普500成份股已經公布了第二季度業績。成份股的盈利增長為6.7%,是2020年第四季度以來最低的一季。如果扣除了表現最好的能源板塊(盈利增長達300%),總體盈利按年倒退6.7%。根據FactSet的統計,第三季度標普500成份股的總體盈利增長是5.8%,比第二季度還低。所以從這兩個基本面看,很難這麼快定論美股已經脫離熊市。

從技術面分析,四大指數確實從7月中開始作出了有力的反彈,全部都能一口氣收服20天和50天平均線。雖然如此,它們現在還受制於200天平均線。而11個板塊中,只有4個板塊,包括能源、公用事業、非一般消費品和健康護理,能保持在200天平均線之上。除了能源,這3個板塊都是防守型,反映資金的風險胃納仍然偏低。

標指4330左右是突破點

綜觀而言,美國股市在短中期表現雖然不俗,而標指也在8月10日突破了4177點這個6月份的高位兼阻力位【圖】,但要從技術面確認擺脫下降趨勢,指數就要能突破從年初歷史高位引伸的阻力線,而這個在4330點左右的突破點,剛好是200天線的水平。如果想把握短線上升趨勢的朋友,可以考慮以此作為上望空間。

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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