上周港股溫和反彈，亞洲地緣政局降溫是利好因素；內地股市全周雖然偏軟，但上周四及周五連升兩日。然而，中港股市若要延續向好走勢或需要進一步的催化因素。以港股為例，近期成交持續偏低，正好反映投資者的觀望態度。最新數據顯示，中國7月份消費物價上升，但整體仍較預期溫和；生產物價升幅亦較前降溫，相信有助中國保持具支持性的政策取向。
現時，中國股票走向很大程度上取決於市場會否對中國增長前景繼續保持樂觀，當中包括中國能否駕馭新冠疫情下的封鎖措施、房地產市場風險能否得到紓緩，以及後市會否推出更多具針對性的政策來刺激增長等。筆者認為，隨着市場對內地經濟預期或已見底，配合下半年有機會推出更多促進增長的政策，中國股市現時的風險回報比有其吸引之處，同時相信中國股市在未來6至12個月有望跑贏全球股市。
地緣政局衍生機遇
上周中美地緣政治局勢再度緊張，鑑於美國中期選舉即將在今年11月舉行，事件或令美國政界人士至少短期內對華保持強硬立場。然而，投資市場永遠有危有機，筆者認為中美緊張局勢升級反而有機會加快中國落實自給自足的政策，特別是在科技領域方面，例如是中國的半導體和硬件製造等行業，這些範疇都符合中國自給自足的長遠目標，而近日在地緣政治局勢緊張下，國防相關行業亦可望受到帶動。
留意工業及通訊服務
另一方面，筆者相信提升高端製造技術同樣是內地長線國策的焦點，因其與中國的國際競爭力有直接關係，而工業板塊正有着不少與此目標一致的企業讓投資者選擇，例如前述的國防行業亦屬此類，儘管當中的航空航太和國防相關企業只佔工業板塊約3%。現時，工業板塊相對於整體市場的估值仍然具有吸引力，該板塊對中國的戰略重要性亦似乎與其接近歷史低位的估值不成正比，筆者預計工業板塊將在未來6至12個月內跑贏大市。
另外，筆者亦偏好中國的通訊服務板塊，雖然早前監管收緊一直是該板塊盈利增長疲軟的一個主因，但現時有跡象顯示情況正出現逆轉，特別是法規方面對該板塊內的互聯網和媒體公司取態似乎正在改善，此發展相信亦符合支持中國穩增長的取向。
科技板塊值得跟進
另一個令筆者感興趣的內地股票板塊，是能夠提升中國自給自足能力的科技領域，特別是佔科技指數三成市值的半導體行業。雖然現時內地大部分的半導體製品主要是用於生產太陽能的光伏晶片，而非用於處理數據的先進晶片，但預計內地決策者將會努力為中國在這一戰略行業之上建立專業技術。
隨着中國經濟增長觸底反彈，其他的科技板塊領域，包括儀器設備、軟件產品和服務等，都有望受惠於推動消費和企業支出所帶來的正面影響。現時筆者將內地科技板塊視為投資組合內的核心持倉，並預計未來6至12個月其表現將與中國股票大市大致同步。
林嘉文
