熱門:

2022年8月9日

陳曉蓉 市場分析

歐羅區經濟年底前或衰退

美國及歐洲等成熟市場錄得高於預期的通脹,環球央行無可避免要加大收緊政策力度,全球金融狀況收緊至負數區域。在地球的另一端,面對疫情升溫,在清零政策下,中國多個重要城市封城,導致經濟活動短暫停止。結果,全球經濟產出在今年第二季收縮,國際貨幣基金組織於7月進一步下調全球今明兩年經濟增長預測,其中,今年的預測下調0.4個百分點,至3.2%。

眼前,我們依然面對着多個不明朗因素,經濟面對着較大的下行風險。部分主要風險因素一環扣一環,源頭或許離不開俄烏局勢。今年以來,在地緣政治緊張局勢影響下,供應鏈問題惡化,食品及能源價格攀升,導致通脹持續向上,環球央行無法減慢收緊政策步伐。一旦俄羅斯切斷歐洲的天然氣供應,通脹將進一步上升,當地經濟將面臨巨大衝擊,區內工業生產前景不容樂觀。

主要經濟體當中,我們對歐羅區的情況相對悲觀。礙於與俄羅斯的連繫,能源危機引發滯脹風險。戰爭以外,不同國家亦有自身問題,例如意大利政治局勢相對不確定。一系列因素對歐羅區經濟增長的負面衝擊可能超過1.5個百分點,全年增速或放慢至2%左右,甚至更低水平。區內經濟年底前出現衰退是我們的基本預測。事實上,當地經濟活動正在減速,製造業PMI下跌至收縮區域,新增訂單大幅減少,市場對區內出現經濟衰退的憂慮迅速上升。

歐洲能源危機迫在眉睫

今年以來,隨着俄烏爭議展開,商品價格迅速攀升,當中以歐洲天然氣價格的上漲幅度尤其明顯。若與去年初水平比較,當地天然氣價格上升近760%,遠高於美國240%的升幅。縱使連接俄羅斯和德國的北溪管線於7月底恢復供應,輸氣量下跌至輸送容量的20%。接下來,天然氣供應依然高度不確定,短缺的情況有機會進一步惡化;雖然歐盟同意今年冬天縮減天然氣使用量,天然氣需求高峰往往會在冬天出現,年底前,天然氣價格有機會再次破頂。

面對前所未見的高通脹,歐洲央行別無選擇需要較大程度加息,除了是超過11年來首次,還是歷史上第三次歐洲央行加息多於25點子,負利率周期正式結束。接下來,在未來政策會議上,面對高通脹,利率傾向進一步正常化。不過,比起美國,歐洲的問題更加嚴竣,歐洲央行的處境亦更加困難。

負利率周期正式結束

相對而言,歐洲央行收緊政策的作用可能相對有限。歐羅區正經歷的能源和食品價格飆升,是俄羅斯與烏克蘭衝突的結果,而非因為經濟過熱,因此整體通脹(8.6%)與核心通脹(3.7%)之間出現明顯差距。同一時間,在相對疲弱的經濟背景下,歐洲央行加息只會進一步令經濟放緩。雖然歐洲股市估值在成熟市場中相對低迷,惟面對多個負面因素,區內企業盈利增長下半年或面臨下調壓力;市場情緒維持相對悲觀。數據顯示,資金過去半年持續減持歐洲股票基金,我們維持輕微看淡歐洲股票。

陳曉蓉

信安

投資策略部主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads