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2022年8月6日

楊書健 市場分析

【欲言不止】利率上升 二手車市泡沫危

稍有理財觀念的家庭都會教導子女,汽車是貶值資產。新車落地可以折舊一半,之後幾年汽車的價值一直遞減。因此,借錢買車不是不可以,但首先要將汽車看成消費品,只有自己有餘錢的時候才應該購買。

但是過去兩年全球供應鏈受阻,新車供應大減。2017年全球新車銷量是9200萬部,到了2021年就跌至6670萬部。供應一縮,流行車款當然漲價。像特斯拉,過去一年在美國、歐洲、中國都有加價,部分車款甚至加價超過兩成。

二手車竟然愈賣愈貴

新車難買,巿民就會保留原有的舊車,令流入二手汽車巿場的汽車亦減少,繼而令舊車價格亦同步提高。因此,過去一年就出現了奇景,二手汽車的價格竟然愈賣愈貴。在極端例子,甚至有網友說新車開了兩年,脫手後竟然反過來賺了錢。有了實例之後,就有人開始炒賣汽車。因為汽車借貸相對容易,進取的投資者可以買入好幾部車,持貨幾個月後出售圖利。在外國論壇上就有人聲稱,自己在2022年就經手了37部舊車,賺了不少錢。

部分汽車代理商亦敵不過這層誘惑。代理商的營運模式本來是先從巿民買入舊車,維修驗車後再標高價格求售。以前汽車是貶值資產,代理商持貨太久的話,舊車的價格進一步折舊,就可能會招致損失。有朋友說他們的持貨期限是六十天,之後就會降價脫手,保持代理商的流動性。這與地產開發商大量持有地皮慢慢開發是相反的道理。

當舊車價格炒上,代理商發現持貨超過六十天,反而賺了價格升幅。因此,部分代理商就放慢手腳,反而賺得更多。但是買舊車從來都不會完全買中,再有經驗的代理都會買錯車。以前嚴格限制持貨時間,舊車買貴了就會在六十天後蝕讓,讓代理商收回資金,繼而可以再戰江湖。

中型代理商蟹貨嚴重

但是如果老闆要求大家放慢手腳,買貴或買錯的舊車就不需要六十天後蝕讓,很容易變成了蟹貨。小型代理商老闆事事要親力親為,而且每天上班都會見到所有持貨,不會見不到手上的蟹貨。大型代理商則凡事求穩,希望公司能營運百年,亦不會輕易為了一兩年的特殊情況而更改規章。因此,蟹貨問題對擁有幾間分店的中型代理商尤其嚴重:老闆未必意識到手上持貨可能根本賣不出。到了資金鏈緊張的時候,希望套現的時候也許已經太遲。

利率上升,對汽車借貸亦有影響,繼而影響舊車需求。這一輪車價上升,有部分和整體通脹一樣,是不會掉下來了。電動車亦可能因為是新科技,除了改變了能源之外,亦有不少新增便利。因此可能像蘋果手機一樣,相對舊科技有一截溢價。但從上面的分析看來,一牽涉了炒鬼,就可能製造出泡沫,難以長期維持現價。

汽車借貸相對地產債務並不太大,舊車泡沫不似會演變成金融危機。而且過去幾個月汽車價格亦是歐美CPI上升的因素之一,汽車價格回復正常亦有助通脹降溫。但對銷量已經連續幾年下跌的傳統車廠來說,汽車價格回落也許會成了又一個利淡因素。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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