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2022年6月22日

許喬達 ETF

黃金有望再發揮避險功能

美國聯儲局於上周三(15日)的議息會議上,一如預期以進取姿態加息0.75厘,雖然主席鮑威爾其後發表鴿派言論,表示加息0.75厘不會成為常態,但隨着息口持續上升的同時,未能有效控制通脹,美國5月份零售銷售更出乎意料按月減少0.3%,市場對經濟衰退的擔憂持續升溫,拖累風險資產表現不斷受壓。鑑於金價已弱勢多時,資金或會趁勢重新回流,有利黃金於短期內發揮避險功能。

聯儲局年內第三次加息再度為金融市場掀起波瀾,截至上周四(16日)的本月以來,美股三大指數累計跌幅介乎9.28%至11.88%;有「數碼黃金」之稱的比特幣則重挫三成半。在加息預期升溫下,美滙指數本月以來漲1.85%,金價卻未有受美元強勢影響,仍能升逾1%,或反映環球股市大幅波動下,資金開始湧入黃金避險。

ETF變動與金價呈正相關

法興最新發布的研究報告指出,黃金仍然是投資者最主要的長期避險工具,即使聯儲局今年持續加息,但因加息力度無法追上通脹,而扣除通脹後的實際利率仍然是負數,金價仍有望突破2000美元。此外,俄烏衝突持續為市場帶來不確定性,股市大幅波動,黃金於短期內可發揮避險及抗通脹的作用。

據世界黃金協會於本月初發表的報告指,雖然全球黃金ETF於今年5月份的持倉減少53.2噸,結束連續4個月淨流入的趨勢,但今年首5個月計,全球黃金ETF總持倉量則錄得8%或262.4噸的增長,至3823噸。事實上,黃金ETF的需求與金價走勢存在正向關係,以5月份為例,金價下滑超過3%,但首5個月窄幅漲0.45%,截至上周五(17日)今年以來漲逾1%。

美垃圾債違約率持續升

值得留意的是,美國10年期國債孳息率由年初低位約1.529厘持續攀升,上周二(14日)更高見3.498厘。隨着美債息因貨幣緊縮政策而居高不下,除持續加重企業成本外,反映未來企業違約風險預期的信貸息差開始出現擴張趨勢。雖然現時美國CCC級(垃圾級)債券信貸息差約10.6%,仍遠低於2008年金融海嘯及2020年新冠疫情爆發初期的水平,但創2020年11月以來最高,並由去年底開始不斷攀升。該指標為市場上的重要風險指數,代表違約率正在上升,經濟漸漸浮現衰退壓力。

其他數據亦反映美國經濟正搖搖欲墜,包括5月份新屋動工數目大幅下滑、6月份紐約製造業指數連續兩個月收縮,以及零售銷售倒退等。經濟增長持續受到負面影響,風險資產今年以來重挫不少,黃金相對風險資產的波動性較低,考慮到市場信心疲弱,預期投資者會積極加大防禦布局,金價應可重拾上漲動力。

許喬達

惠理基金

投資組合經理-量化投資

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