聯儲局公布議息結果在即，當局會否將加息幅度由半厘提升至四分三厘，自然是焦點所在，答案相信在本欄出版之時亦自有分曉。另一方面，中國股票自3月以來首次開始跑贏亞洲不計日本股票和全球股票，亦是投資者要留意的趨勢發展。事實上，現時多項因素似乎有利亞洲，特別是中國股市的投資前景，包括估值、政策面和技術走勢等，都形成一個潛在利好的局面。以往經驗反映類似情況並不常見，但一旦出現則有機會預示，新一輪趨勢即將開啟。
中國成也政策敗也政策
去年以來中國經濟放緩以及市場走弱，主要源於政策驅動，因為中國經濟自2020年新冠疫情後復甦強勁，但亦因而面臨經濟過熱風險，故當時決策者致力實現經濟軟着陸，並順勢希望解決經濟失衡和過剩的情況，特別是房地產和平台經濟領域方面。由此可見，經濟放緩既然主要由政策驅動，那麼要實現經濟復甦相信同樣亦需要政策的支持。
隨着「二十大」臨近，中國經濟或正處於邁向經濟復甦關鍵時刻。最近幾周，中國推出了一系列互相呼應的貨幣和財政刺激政策；同時，隨着內地疫情減退，主要城市亦相繼放寬防疫封控措施，這些發展都有助促進經濟復甦。具體措施包括：1）減息及振興房地產市場和基建領域的特別舉措；2）總理李克強明確表示將再度增加基建支出；3）報道稱當局將結束對互聯網平台企業的監管審查。另外，中國近日亦繼續推出更多刺激措施，包括降低車輛購置稅，以及批准60個網絡遊戲等。
中國股票相對全球折讓大
與此同時，估值水平亦是另一個吸引投資者留意中國股票的潛在因素。雖然中國股票近期反彈，但整體估值仍較全球股票有24%折讓。此外，從技術走勢和資金流向來看，中國股票雖然幾星期前仍飽受壓力，並等待催化因素，但如今情況已經開始出現改變。例如，全球投資者都注意到一款追蹤中國股票的基金，在近期曾經創下單日最高的資金流入紀錄。由於中國股票之前是拖累MSCI亞洲不計日本股票指數，今年以來跑輸MSCI世界所有國家股票指數的最大因素，因此若果中國股票成功扭轉劣勢展開反彈，有關發展可望推動亞洲不計日本地區股票在未來6至12個月的表現向好。
從多元組合逐步轉移配置
當然，中國股票要持續向好，依然要面對來自外圍的一定挑戰，儘管現時中國股票仍較受自身因素所驅動，但世界其他地方的形勢亦需密切跟進。一方面，世界銀行再度下調了對全球經濟增長的預測，並警告可能有滯脹風險；另一方面，早前沙地阿拉伯決定上調對出口到亞洲的石油價格，正正突顯出石油市場現時供應緊張的情況，以及因而導致的通脹問題，尤其是成熟市場國家方面。當然，俄烏局勢會否再度升級亦需繼續關注。
儘管如此，筆者認為逐步將多元化投資組合中可用的風險資本，轉移配置到亞洲不計日本及中國股票，在權衡風險回報比後仍是可取的做法，畢竟中國經濟現時可能已臨近本輪周期的底部，而此時此刻世界其他經濟體的增長卻繼續有所放緩。
林嘉文
