上文筆者討論風險定義、衡量方式，本文將以真實風險的角度，助投資者透過經歷認識和嘗試管理風險。
風險概念因人而異
真實風險反映在我們對市場高低起伏的反應。波動性的數字其實是試圖解釋投資者真實行為所產生的結果。人類對環境發出的訊號作出反應，而這些訊號正是經由大腦產生及解讀。人類天性對風險避之則吉。真實風險是指在錯誤的時間做錯誤的事情，令自己愈來愈偏離目標。數據無法反映此現象。
風險概念因人而異，故此難以衡量。投資者如何應對風險作出反應，視乎個性、處境及經驗，偏好亦會隨市況和時間轉變。
投資者對風險的承受能力部分取決於個性。有人天生喜歡冒險，不論是投資市場上，還是跳降落傘；有些人則更偏向尋求穩定，腳踏實地。當然也有愛好冒險，但保守理財，以及精打細算又喜愛拼搏的投資者。風險純屬個人喜好。
當然，投資者的處境亦會影響其冒險的意願及能力。財政實力雄厚的投資者，冒險能力或許更高，但也可能傾向保存資本，因而對承擔風險的意欲偏低。年齡是另一個影響風險承受能力的因素。初出茅廬、首次為退休計劃供款的畢業生，承受風險的能力或較高，因為他們距離退休年齡仍有數十年時間可作儲蓄及投資。臨近退休的投資者或從資產累積的階段，轉為依賴以這些資產作退休生活支出，因此他們承受風險的能力或相對較低。標準的風險衡量方法並沒有考慮到這些因素。
對風險看法受經驗影響
投資者與風險的關係亦會受經驗所影響。曾經在市場上損失慘重的人，對於日後再承受風險或會感到不安。身經百戰的企業家與一般的打工仔相比，或許更能從容面對風險。
應對風險的態度會隨市況改變，亦會隨時間而轉變。市場沉寂多年，在2019年底終於轉為牛市，若當時問我是否願意承受風險，我會答我很樂意押下重注入市。3個月後，新冠肺炎疫情引發拋售，市場掉入谷底，此時再問我一次，我可能不會那麼豪爽，我們對風險的態度經常改變。
3種管理風險方式
管理投資風險的方式有很多種，我將之分為3類：資產配置、投資選擇及行為。在理想情況下，投資者應該基於行為，以改善資產配置和投資選擇的風險管理。也許管理風險的最有效方式，就是選擇合適的資產組合，可承受風險較高的投資者應傾向選擇股票，相反則應傾向債券和現金。要取得適當的平衡並不容易，即使投資者不愛好股市的高低起伏，要達到投資目標就不能無視股市的潛在豐厚回報。
在目前的市場周期中，投資者有必要重新檢討配置。縱使股債市場均出現拋售，但鑑於股票十多年來表現相對較好，相信投資者仍以持有股票為主，債券比例較少。若情況確實如此，則有需要重新配置一個合適的投資組合。合適的組合最終需因應上述多種情況而定（風險承受能力、冒險能力、個性及經驗等）。
投資選擇是另一個調整風險的方法。大型股票風險一般較小型股票為低，美股的波動性則較新興市場股票為低，政府債券較企業信貸來得穩健。
最後，風險最主要的來源之一是投資者本身。在資產配置及/或投資選擇方面作出錯誤決定，很容易令我們偏離目標愈來愈遠。因此，管理投資風險的首兩種方式應針對行為作出改進。最佳的投資組合就是在市場動盪時，你仍能繼續持有的組合。能解決這個問題，才是管理一切最大型風險的最佳方式。
（二之二）
Ben Johnson
