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2022年5月5日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 中國股市或見支持 債市續審慎

2022年首季,環球市場受地緣政治局勢影響,主要由於美國聯儲局對加息的態度轉強,地緣政治局勢緊張,以及新冠變種病毒,為市場帶來不確定性。可是,東亞聯豐相信環球股市將進入中期的增長周期,在2021年盈利強勁反彈後,2022年盈利仍會有適度增長。

抗疫政策是復甦關鍵

聚焦中國,MSCI中國指數近期表現強差人意,主要由於消費必需品、資訊科技和通訊服務板塊放緩。內地疫情肆虐,多個城市實施封城措施,加劇市場情緒,擔憂供應鏈受阻,影響經濟發展。

消費是下半年增長動力

從宏觀角度,2021年中國國內生產總值(GDP)增長為8.1%,但增速由首季18.3%,次季7.9%,第三季4.9%,放緩至第四季的4%。今年3月,全國人大會議將2022年GDP增長目標設定為5.5%。中國人民銀行在4月15日宣布,自4月25日起,將下調銀行存款準備金率25個基點。市場普遍預期今年中國人民銀行將進一步降低存款準備金比率,以支持經濟增長。市場預期中國內地政府會增加財政支出和頒布更多貨幣寬鬆政策,儘管步伐可能會相對緩慢,但未來幾個月股市和經濟應該會有所增長。

面對新冠疫情,中國採取「動態清零」政策,實施嚴厲的封鎖措施,致力降低確診數字。中國的抗疫政策方針會否有所改變,以及貨幣政策會否愈來愈寬鬆,將會是加速復甦的關鍵。但我們認為消費行業仍然會是下半年的主要增長動力。

正面來看,我們認為近期的市場調整很大程度上已反映了宏觀環境,以及地緣政治方面的不利因素。中期來說,目前的市場估值提供了下行支持。我們看好潔淨能源行業如:電動車、太陽能、與航運相關的周期性股票、部分消費行業如:運動服、啤酒、乳製品、互聯網和房地產行業的優質股票(改善政策趨勢);而對金融股(主要是銀行和保險)則較為審慎。

內房或現更多違約事件

中國政府1月宣布下調貸款市場報價利率(Loan Prime Rate)以促進經濟增長,多項鬆綁貨幣政策意圖刺激房地產行業。可是,即使中國債券市場近期從歷史低位反彈,但中國房地產3月份合約銷售仍然疲弱,預計情況在4月和5月依然持續,相信會再一次挑戰開發商的資金壓力。

儘管官方陸續推出多項支持房地產政策措施,並強調「房住不炒」,以改善房地產的財務穩定性,及整體行業的長遠發展,但並未能讓開發商即時受惠。雖然對一些民營企業開發商而言,境內融資渠道或略有改善,但大部分此類資金僅限於併購用途,不能用於償還債務。我們預計,若沒有實質措施提振買家情緒,將會出現更多違約事件,而房地產行業需要更多時間才能恢復。因此,我們對中國房地產行業仍然保持謹慎態度。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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