熱門:

2022年4月14日

薛永輝 基金

薛永輝: 宏觀因素增市場波動 投資宜謹慎

近月,環球及香港的股票市場都經歷大幅上落,恒生指數在3月中曾大跌至約18400點水平,雖然及後已回彈至21000至22000點左右的水平,但短期內預料仍見波幅。

筆者認為近月的波幅主要是受以下五大風險影響:一、俄羅斯/烏克蘭局勢——雖然最新局勢看似沒有升溫,但後續發展在現階段仍未明朗;二、環球高通脹壓力及美國聯儲局收緊貨幣政策——環球供應鏈斷裂、地緣政治風險及經濟復甦導致高通脹,再加上聯儲局的加息及市場對縮表的預期,持續對市場造成壓力;三、中國內地公司ADR因審計準則從美國退市的風險——中方最近准許美方審查會計賬目,令市場的憂慮減退,但仍需留意執行進程;四、中國內地疫情反彈——持續的疫情壓抑本土消費,對經濟的影響有待浮現;五、中國內地政策監管——雖然政策推出高峰期看似已過去,特別是最近對互聯網板塊有所放鬆,但市場仍有一定程度的擔憂。就上述風險因素,筆者有以下的看法。

港股短期或較難有大反彈

各種風險的周期及影響力都有不同,綜合來看,投資者可以參考俗稱「恐慌指數」的芝加哥期權交易所市場波動率指數(VIX),以衡量市場到底消化了多少風險。指數反映市場對美股未來波幅的看法,數值愈高代表市場愈擔心,而風險胃納最低,反之亦然。

在過去10年,在沒有特別市場風險事件時,指數一般在10至20點之間徘徊,在2020年初疫情剛剛發生時,指數曾一度高見80點,與2008年環球金融海嘯時的水平差不多;在各國疫情慢慢受控後,去年中指數曾回落至20點以下。直至今年初,基於以上提及的各種風險,在3月初情況較差的時候,指數曾回升至35點以上,但最近已跌回至大約20點,屬於比較低風險的水平。基本上從美股的角度看,投資者已消化了這些負面消息,風險胃納重回較正常的水平。

另外在港股方面,參考恒指波幅指數,3月初時曾升至近50點的水平,與2020年疫情爆發初期約60點的水平其實相差不遠。而最近由於中國內地疫情再次爆發,指數亦從25點反彈至30點以上,可以看到港股既受外圍宏觀因素影響,同時又受中國內地風險因素影響,暫時或較難好轉,可能要待下半年中國經濟受到政策支持,疫情受控,才會經歷較大程度的反彈。

內地刺激政策影響需時浮現

基於整體經濟放緩,我們相信中國內地政府將會加大力度推出不同的刺激措施,包括貨幣政策(例如減息降準)及財政政策(例如基建投資及減稅降費)等等。事實上,在去年備受監管的房地產市場,最近數月相關的政策也逐步放鬆,包括暫停擴大房地產稅改革試點城市,及在逾60個城市放寬樓市調控。

總括而言,如果中國內地要達到今年經濟增長5.5%的目標,在疫情重燃及國際環境不明朗下,就必須加大力度推出經濟刺激措施,假若國際情況同時穩定下來,相信中國內地的經濟增長在下半年會較好。

 

薛永輝

恒生投資管理

投資總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads