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2022年3月19日

楊書健 理財方案 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】建立長遠投資組合技巧

由突發事件引起的波動市下,大家的心情都不會好。像俄烏衝突,不少新聞片段都會牽動我們的惻隱之心。以前筆者在投資銀行做分析師的時候,負責整個職系的大主管曾經說過,在這種波動巿的時候,除了「買X賣Y」的實際提議之外,客戶亦希望分析師可以幫助穩定軍心。

當然,穩定軍心不是一面唱好,例如與大客戶的投資總監電話通話,或者如實報告巿場實際狀況,令投資者明白環境,都可以安撫人心。當變動太快的時候,情況不明也許會比正確分析的壞狀況引起更大的恐慌。而且,在波動巿之中,反應時間有限,所以決策者首先要保持冷靜,才能處理執行投資策略。

每年一次自問投資原因

在波動巿之中,也許就更應該再提理想的投資組合應該是如何。以前,我曾提過「近藤麻理恵投資法」,效法近藤麻理惠整理家居的策略。她提倡我們在整理家居的時候,應該每件雜物都問自己,該件雜物是否仍能帶來快樂。同樣道理,投資者應該最少每年一次,逐隻證券問自己,當初投資的原因是否仍然存在。如果投資主題已變,或者投資原因開始不明朗,就應該將之沽清,而將資金集中到有投資原因的證券之上。

在波動市之中,近藤麻理惠投資法就更有另一層意義。像本周初的大跌巿,不少倉位都會跌破了止蝕價。假如投資者有定期進行近藤麻理惠式的清倉,應該熟知為什麼會投資這些股票。在時間緊迫的時候,這可以幫忙投資者決定是否繼續持有,避免最優質的持股亦被震倉。尤其在波動巿之中,若每一浪都大量止蝕,表面上是風險管理,實際上卻會愈止愈傷,甚至會錯過了隨後的反彈,真的身家縮水了。

危急時止蝕或愈止愈傷

波動巿之中,另一步就是簡約主義,減少總持股的數目。我們常說要分散投資,但是分散投資只有在資產之間的相關度低才會有效。例如所有香港收租股的淨資產值都來自香港樓巿,假如香港樓巿大跌,無論是持有一隻還是十隻收租股,其實都會同時下跌,並不會收到分散風險之效。

反而,在同一板塊之中只持有一至兩隻股票,投資者可以挑選優質管理層、分析股票估值,希望管理層能跑贏同儕,繼而帶動股價,效果可能更好。要是真的選不了股,也許就更應該誠實面對自己,改為買該板塊的ETF。

相關度低是分散投資重點

當然,分散投資是好策略,但是重點是尋找相關度較低的資產。過去3年,全球經歷了幾次政經社會的突發事件,但對不同地方的影響就很不一樣。例如,2019年的社會運動影響香港,但對世界的影響不大。新冠疫情當然影響全球,但是隨着各地策略不同,病毒演化亦有異,對經濟及股市的影響亦有分別。

因此,最現代的投資組合,往往是在同質性低的工具、地域、板塊之中,選擇十個左右目標。在波動仍頻的時候,這個組合可以增加穩定性,因為工具之間的同質性較低,同時下跌的機會亦會減少。有了穩定的基本盤之後,再按自己的實際情況,適量伺機投資較高風險的產品或板塊,也許才能建立更長遠的投資組合。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
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楊書健

安泓投資

投資總監

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