熱門:

2022年3月5日

楊書健 市場分析 欲言不止

楊書健: 【欲言不止】ESG策略仍在摸索平衡點

近年ESG投資愈來愈流行,但是歸根究底其實也只是「君子愛財,取之有道」。曾經,ESG科技沒有資金支援,久久未能商業化;而且相關數據不足,因此分析困難。不過這些都在過去二十年左右逐漸發展。

現時最大的議題還是,投資者可以如何進行ESG投資。最近在課堂和學生討論,例如聯合國2005年的負責任投資者憲章等宣言,實際上有兩個用途。

放棄部分盈利有法定風險

第一,投資者是否有非盈利的道德責任,本來就不太清楚。無論是機構投資者的管理者,還是前線基金的基金經理,都對客戶有受託人責任。而受託人責任的基本原則就是爭取客戶的最大利益。因此,在客戶沒有要求的情況之下,主動放棄部分盈利機會是有一定的法定風險。因此,說清楚了客戶期待有序管理資產,投資經理就能配合。

如何執行道德責任亦可以是問題。例如巴郡等美國企業,在七八十年代開始都會現金捐贈給慈善機構。但是捐給了大機構,其實對推動社會公平作用不大,很容易變成了漂白。捐給了小機構,又會被質疑管理層的動機。而且,大部分社會議題在多元社會裏都有正反兩面,企業負責捐獻就會得罪反對該議題的股東。

因此,現代企業要不就不捐獻,將捐獻的選擇交回股東自己決定;要不就集中處理和自己本行相關的社會問題。超級巿場和商場都會有需要下架過期的物資,由企業自行集中捐出,就因為由他們直接處理在程序上比較簡單,就好像比較為巿場所接受。

道德盈利需明確定義

第二,什麼為之道德盈利,亦需要有明確定義。第一代負責任投資,主要放棄了煙草、烈酒、賭場等股票,也許比較容易理解。但是道德疑問每天都會發生。例如俄羅斯進攻烏克蘭,稍作分析都可以歸納出兩個受惠板塊:軍工股因為軍用品需求上升,股價會上升;石油又因為俄羅斯受到制裁,供應驟減而炒起。

短炒這兩個板塊是否「發災難財」,問十個人可能有十個不同的答案。有受託人責任的基金經理,更要顧及客戶的想法。但巿場變化迅速,基金經理亦不可能先致電客戶才做這類決定。因此,明確的ESG策略,讓基金經理作決定的時候有理可依,才能平衡賺錢和道德的實踐。

脫碳有不同深度

就算像脫碳等看似有共識的議題,快與慢亦可變成爭論點。例如,今天新開發寫字樓要拿白金級的環保認證不難。但是房託或收租股旗下資產,不少都是環保認證出現前所開發,當年未有考慮節能設計。因此,一樣是綠色房託,可以單指以後的開發案都是環保;又或者承諾在一定限期內為整個投資組合節能。

而且,現有的環保認證當然較二十年前進步了很多,但仍不是零碳建築。而零碳建築又分為落成後不再用碳電的營運零碳,和連建築用碳都能抵消的全生命期零碳。營運零碳雖然增加了成本,但是現有科技仍算可以做到;全生命期零碳則牽涉到鋼材和水泥科技,並非地產業自己能解決。

因此,若ESG沒有規範,投資者亦不容易在以上幾個不同形態的綠色策略之中作出選擇。現時坊間討論ESG策略,也是巿場在摸索在道德責任和盈利之間的平衡點到底是什麼。

 

(編者按:楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售)
歡迎訂購:實體書、電子書

 

楊書健

安泓投資

投資總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads