以前和客戶或學生討論資產配置，都離不開幾個疑問。第一個是執行難度：就算電子券商再流行，要在好幾個股巿、債巿及其他資產巿場親自操盤，莫說是我們個人投資者，就算是有幾位員工的小型機構投資者都未必駕馭得了。
所以才會出現組合式基金提供一站式服務，讓投資者可以一次完成配置作業。但是又因組合式基金再將例如美股或房託等板塊投資再外判給專項基金，變成了兩層收費，因此才會出現上周提到的ETF組合式基金，希望降低整體收費。
但是有時候亦會有人問為什麼要做資產配置。像在課堂之中，就曾有學生問：假如資產配置後的期待回報只有5%至10%，看起來很保守，是否「投降輸一半」心態？學生是年輕人，當然會希望未來發展良好，因此太保守的說法他們未必能聽得入耳。
但是部分投資者的確可能會優先考慮穩健。例如不同的財富報告都說香港有幾十萬個千萬富翁。如果他們可以拿?手上的資金穩定地生產幾十萬的現金流，可以支持不少生活開支。在有這幾十萬的基礎下再多生產幾十萬，未必對生活有太大影響；但假如輸掉了資金，沒有了原來的幾十萬收入則對生活影響很大了。
不要每局都賭身家
資產配置理論計算投資者的投資需要，連同兩三厘的長期通脹對沖，得出來的結果通常也是6至8厘，是單純的資產配置也有望做到的目標。海外有股評人常說：「人生只需要發達一次。」就是提醒當地股民，有了第一桶金之後，就不要再每局都賭身家。
最現代的「謹慎投資者原則」亦說明，資產配置是以分散投資為降低風險的主要策略，並不會自動排除任何合理的投資工具。因此，投資者如果想提升投資回報，完全可以將一兩成資金拿出來做風險投資。只要投資者保持投資紀律，少量高風險投資的確可以增加長遠回報。但是就算如此，亦需要配置剩下來的八九成穩定資產。
「72公式」以回報計投資年期
而且，整個投資組合能持之以恒地做到5%至10%回報，其實效果不會小。所謂「72公式」就是將72除以每年回報率，所得的數字就是資產增加一倍所需年期。假如一年做到24%，3年翻1倍，6年4倍，10年就是10倍。能夠連續20年做到這個回報，就能令資產增值100倍，足以變成巨富。
由這個角度看，七八厘的回報不算低了。尤其尚處於累積期的投資者，每年除了投資回報之外，還有來自薪金或生意收入的新資金，資本可以每年接近15%的速度增長。到了薪金增長追不上投資回報的時候，資金早已經翻了好幾倍。
風險管理不善可清袋
歷年來，我亦見過不少朋友在好巿時候的確能賺到24%甚至更高的回報，但是如果未能做好風險管理，一次波動巿就可以在幾個月內輸掉一半資金。就算之後能重新回到每年24%的回報，亦需再3年才能回到危機前的水平。因此，學會「不輸錢」，身家才有望持續增長。
資產配置當然不會對跌巿完全免疫，但是持有債?和商品等資產，在跌巿時候亦會對沖跌巿，降低損失。因此，資產配置是風險管理，放棄高追增長卻可增高資產的穩定度。
（編者按：楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售）
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楊書健
