新年伊始，隨着投資者消化了貨幣及財政流動性減少、疫情持續影響、通脹壓力升溫（雖然最終可能會緩和）等消息，美國各大股票指數普遍下跌。最大沽壓莫過於2020年及2021年初升勢凌厲的投機股。
投機股沽壓加劇
那些「泡沫」股，即指未有盈利的科技股、被沽空機構狙擊的公司個股、特殊目的收購公司（SPAC）股份、歷史較短的首次公開招股（IPO）股份，以及極受散戶追捧的股份，於過去一年大幅下挫，目前跑輸標準普爾500指數。
鑑於聯儲局計劃收緊貨幣寬鬆政策，利率上升前景亦拖累了股票估值較高及/或基本因素疲弱公司的表現展望。
Omicron重挫小型股
個別領先指標預示物價上升最終會趨向放緩，例如供應管理協會（ISM）製造業指數中的價格指數（基於對採購經理每月調查結果），已於去年12月回落。
不幸的現實是，通貨膨脹以及整體經濟的走勢將繼續受疫情左右，而隨着Omicron變種病毒在世界各地迅速蔓延，全球供應鏈可能面臨持續樽頸壓力風險。
即使Omicron未有過往變種病毒般嚴重，但仍可能使勞動力市場短暫受阻。事實上，根據美國普查局最新的小型企業脈動調查（Small Business Pulse Survey），有2.6%的小型企業表示，在截至2022年1月2日的一星期間暫停營業，這數字是2021年2月以來最高比例。在短期至中期內，疫情及抗疫限制措施很可能繼續主宰經濟增長速度。
債息升債券存長線機會
債券市場今年開局欠佳。雖然市場價格已經反映今年加息3次的前景，但2022年量化緊縮的可能性則是意料之外，因為這與聯儲局在過往周期的做法並不相同。在2007至2009年金融危機後，當時聯儲局在第一次短期加息後相隔兩年才開始縮表。然而，這次的時間表緊迫得多，而且此輪周期是在極度寬鬆的金融環境及實際（經通脹調整）負利率的情況下開始。
我們繼續建議投資者將固定收益組合的平均存續期，維持在低於基準指數水平。然而，隨着聯儲局緊縮政策而推高收益率，買入後長期持有的債券投資者可以考慮增持若干中長期債券。我們認為債券收益率上升對較長線的投資者而言是潛在機會。
調整投資組合再平衡
新年開始，投資者可考慮採取一些措施，令自己的財務狀況於2022年達致良好水平，例如檢視投資組合，確保持倉仍然符合本身的投資年期及風險承受程度。隨着市場變化，投資的收益和損失會有所不同，投資者的整個投資組合所佔比重亦會增加或減少，這可導致投資組合偏離原先的資產配置目標。調整投資比重可以糾正此情況，令投資組合能夠妥為應付不斷變化的市場環境，例如以往表現突出的投資可能會開始落後，以往成績較差的投資亦可能有良好表現。
若近日的市況顛簸會導致2022年波動加劇，現時便不失為將投資比重新調整至心目中資產配置的理想時機。雖然調整比重及資產配置的策略不能確保獲利或避免損失，卻可以幫助投資組合在起伏不定的市場下獲得緩衝。
嘉信理財金融研究中心董事總經理兼首席固定收益策略師Kathy Jones，及嘉信理財高級投資研究專家Kevin Gordon，對本文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
