隨着近期歐洲進入冬季，疫情再度來襲，引起了投資者的關注，新變種的出現進一步加劇了市場擔憂。由於投資者擔心新變異毒株可能再次引發疫情大規模蔓延及封鎖，因此引起了市場恐慌，風險資產被大幅拋售。關於政府的應對措施，世衞組織呼籲採用平衡兼顧的方法。目前，各地政府的容忍度差異很大，一些亞洲國家依然追求「清零」，而美國則不太可能採取封鎖措施。根據我們在過去兩年間的觀察，政府的應對措施對經濟活動的影響是最重大的，因此這將成為決定經濟前景的最關鍵因素。
首先，未來12個月，我們仍然抱持「偏好風險資產」的觀點。儘管情況令人擔憂，但希望尚存，我們仍可從中找到一些曙光。首先，雖然現在下定論顯然為時過早，但根據早期數據顯示，沒有明確證據顯示新變種會導致更嚴重的疾病。這種說法如果得到證實，將會對醫療系統容量仍然充足、死亡率較低的經濟體構成利好因素。其次，檢測對新變種仍然有效，這從公共衞生防控角度來說意義重大。再者，mRNA疫苗可被更改為對新變種更有針對性的版本。
經濟重啟延遲風險上升
第二，與前幾波疫情相似，此次Omicron變種可能構成經濟重啟被推遲的風險。病毒本身的毒性當然是一個重要因素，另一個需要考慮的因素是醫療系統的承受能力，以及目前的使用情況。為避免醫療系統崩潰，一部分國家更有可能被迫再度實施封鎖措施，面臨着生產製造中斷局面。同時，如果消費者擔心被感染，那麼也會改變自身的行為，造成即使沒有官方收緊限制，人員流動和經濟活動也會受到影響的情況。
第三，未來幾周至關重要，需密切關注有關傳染性、引發重症的可能性及疫苗效力的更多資訊。
以上3個因素對於我們分析新變種的影響十分關鍵。關於傳染性，初步研究顯示，與之前的變種相比，此次變種的傳染性要高很多，因而導致南非病例數量持續激增。在更多細節公布之前，這一消息已經促使不少政府頒布出行限令，而且可能會持續下去。
至於引發重症的可能性，據來自南非的傳聞初步顯示，新變種引發的症狀似乎比較溫和。如果該說法得到證實，住院率將保持在可控範圍內，這對大多數經濟體都將是利好消息，因此新變種帶來的影響或相對較小。
年底頭寸趨緊宜降風險
從投資的角度，我們認為未來一年，依然處於中周期的復甦階段，因此持續看好風險資產。但是，從短期的角度，我們也不能忽略其實市場本來就面臨很多宏觀不確定性，如通脹、政策收緊，和中國經濟的放緩，這些本來就已經足以令我們謹慎。
Omicron變異病毒帶來了一個新的不確定性。在市場接近年底，流動性不足的情况下，風險可能更多是向下的。所以在短期內，應該注意調整風險資產的頭寸，適量增加一些有保護性的資產配置，並且合理對沖一些頭寸，以便順利渡過年底。美元在市場風險偏好降低，通脹風險持平的情況下，更有可能走强。最後，使用靈活策略的債券基金和多投資策略的對沖基金，可以起到分散風險、保持收益的重要作用。
王然
